Definición de enlace en serie
Los bonos en serie, a diferencia de los bonos a plazo o bala, que reembolsan la totalidad del capital en el momento del vencimiento, lo reembolsan en cuotas a intervalos regulares, es decir, toda la emisión consta de múltiples valores o CUSIP de diferentes vencimientos y cada uno de ellos CUSIP o un grupo de CUSIP El número vence en un momento diferente de acuerdo con un programa de pago especificado en el contrato de emisión del bono.
Generalmente, estos son emitidos por el centro, los gobiernos estatales o los municipios para financiar grandes proyectos de obras públicas, como carreteras, autopistas, pasos elevados, escuelas, etc. Los proyectos requieren una gran inversión en la fase inicial, y luego de que estos proyectos comienzan a generar ingresos, Se espera un flujo de caja constante y regular. Estos ingresos se utilizan para pagar la deuda. Por lo tanto, a veces también se conocen como bonos de ingresos.
En comparación con los bonos de amortización, que consisten en un bono de vencimiento único, una emisión de bonos en serie consiste en bonos de vencimiento múltiple. En la amortización de bonos, una parte de cada pago consiste en capital y la parte restante en intereses, mientras que para los bonos en serie, el capital se reembolsa en fechas específicas.
Ejemplo de enlace en serie
Los siguientes son ejemplos de enlaces seriales.
Ejemplo 1
Supongamos que los bonos serie emisor emite un valor de $ 10 millones el 1 er enero de 2010 a un interés anual del 10% por pagar de diciembre 31 de st cada año. El emisor también especifica el siguiente calendario de reembolso:
| Fecha | Importe de reembolso | Equilibrar | Costo de interés anual @ 10% |
| 31 de diciembre de 2014 | 0 | $ 10 millones | $ 1 millón |
| 31 de diciembre de 2015 | $ 2 millones | $ 8 millones | $ 1 millón |
| 31 de diciembre de 2016 | $ 2 millones | $ 6 millones | $ 0.8 millones |
| 31 de diciembre de 2017 | $ 2 millones | $ 4 millones | $ 0,6 millones |
| 31 de diciembre de 2018 | $ 2 millones | $ 2 millones | $ 0.4 millones |
| 31 de diciembre de 2019 | $ 2 millones | - | $ 0.2 millones |
Las siguientes inferencias se pueden hacer a partir de la tabla anterior:
- Hasta el 31 de diciembre de 2014, el total de $ 10 millones se debe al interés anual de $ 1 millón
- Hasta el 31 de diciembre de 2015, la totalidad de los $ 10 millones se debe al interés anual de $ 1 millón. Sin embargo, en esta fecha, se canjean $ 2 millones, dejando el saldo de $ 8 millones para los próximos años.
- Cada 31 de diciembre subsiguiente, se redimen $ 2 millones, reduciendo el saldo en $ 2 millones para los años venideros y, por lo tanto, reduciendo el gasto por intereses en consecuencia.
Ejemplo n. ° 2 - Condado de Ulster
Como se mencionó anteriormente, los municipios son uno de los emisores de bonos en serie y se rigen por la Junta de Reglamentación de Valores Municipales (MSRB) en los EE. UU. Tienen una base de datos electrónica de los bonos emitidos por ellos, que también contiene toda la información sobre sus emisiones de bonos en serie. Esta base de datos se denomina Acceso Electrónico al Mercado Municipal (EMMA).
Se puede acceder a las emisiones de bonos en serie en este sitio web: emma.msrb.org.
Este sitio web también contiene declaraciones oficiales detalladas publicadas por los emisores sobre varios de estos temas, que brindan información como el calendario de reembolso, la gravabilidad de la emisión, la situación financiera actual del emisor, las empresas o instituciones que son responsables de liquidar las emisiones, etc. A continuación se incluye uno de esos problemas:
Bonos (en serie) de mejora pública del condado de Ulster, Nueva York
- En esta edición, los bonos de obligación general de serie por valor de $ 5.280.000 fueron emitidas de acuerdo con su declaración oficial, de agosto de 1 st , 2019, para la mejora de las propiedades inmobiliarias público.
- Estos vencerán para su redención el 15 de noviembre de 2019-2027 y no están sujetos a redención antes del vencimiento, es decir, cualquier fecha anterior y el calendario de redención del principal es el siguiente:
| Año | Importe de reembolso |
| 2019 | $ 560.000 |
| 2020 | $ 720 000 |
| 2021 | $ 750 000 |
| 2022 | $ 790.000 |
| 2023 | $ 705.000 |
| 2024 | $ 750 000 |
| 2025 | $ 480 000 |
| 2026 | $ 225 000 |
| 2027 | $ 270 000 |
| Total | $ 5,280,000 |
Fuente: Condado de Ulster, New York Public Improvement (Serial) Bonos: declaración oficial del 1 de agosto de 2019
- Los valores bajo esta emisión tienen denominaciones de $ 5000 cada uno.
- La compra se realizará únicamente en el sistema de anotaciones en cuenta, es decir, no habrá transferencia física de fianza, solo se realizarán anotaciones de transferencias en los libros de Depository Trust Company (DTC) y los participantes directos / indirectos.
- El condado generará ingresos mediante la recaudación de impuestos sobre bienes inmuebles dentro de los procedimientos, limitaciones y fórmulas establecidas por la "Ley de limitación de impuestos".
- Los ingresos así generados se transfieren a lo largo de la cadena a través de DTC para el pago de intereses y capital.
- A continuación se muestra el flujo de valores y el flujo de caja.
- El condado hace correr la voz de que los bonos se están emitiendo y esto se filtra a los tenedores de bonos a través de una cadena de DTC que, a su vez, informa a los participantes directos / indirectos.
- Los posibles tenedores de bonos se acercan a su participante más cercano y expresan su interés en comprar y depositar fondos para el mismo.
- Los participantes transmiten la palabra por la cadena.
- El condado es responsable de entregar los valores a lo largo de la cadena.
- Se sigue la misma cadena para los pagos de intereses y principal.
- Este flujo se mantiene para lograr una mayor penetración de valores.
Ventajas de los enlaces seriales
- Reduce el riesgo de incumplimiento : como el principal se paga en cuotas a intervalos regulares, no todo el monto vence en una sola fecha y, por lo tanto, reduce las instancias de incumplimiento con cada reembolso al reducir el impacto de eventos futuros imprevistos que podrían conducir a indisponibilidad de gran suma en la fecha de vencimiento única.
- Atrae a más inversores: los inversores con diferentes horizontes temporales pueden invertir en estos bonos en función de sus necesidades de inversión. Por lo tanto, estos bonos son lucrativos para un grupo más amplio de inversores. Además, las tasas de interés también varían. Los bonos con vencimiento más corto tienen tasas de interés más bajas, mientras que los más largos tienen tasas de interés más altas para compensar al inversionista por asumir un riesgo más alto.
- Reducción del costo de la deuda : los emisores los prefieren ya que reducen el pasivo por intereses con cada fecha de reembolso del principal. Esto conduce a un costo de interés promedio ponderado más bajo en comparación con un bono bullet.
Desventajas de los enlaces seriales
- Riesgo de reinversión: aunque reducen el riesgo de incumplimiento para los inversores, crean riesgo de reinversión si el entorno de tipos de interés está disminuyendo. Los inversores pueden necesitar hacer uso de contratos de derivados, como acuerdos de tipos a plazo, o permutas u opciones para protegerse contra dicha fluctuación en las tasas de interés, que es un costo adicional, o puede asumir el riesgo de reinversión.
- Inadecuado para algunos proyectos: Estos deben emitirse solo para los proyectos que generan entradas de efectivo consistentes y regulares para pagar las cuotas principales, y si dichos proyectos enfrentan un cierto revés, conducen a la acumulación de obligaciones muy temprano en el proyecto.
Conclusión
En resumen, la característica más llamativa de los bonos en serie es el calendario de pagos, que los hace apropiados para inversores de diferentes horizontes temporales. Estos bonos son emitidos principalmente por el gobierno para financiar proyectos que proporcionarán ingresos regulares en el futuro, que se utilizan para pagar la deuda de la emisión. También puede haber problemas corporativos, pero eso no es muy común.
Representan una compensación para los inversores entre el riesgo de incumplimiento y el riesgo de reinversión, mientras que la compensación para los emisores es en términos de una tasa de interés más baja y un reembolso del principal más temprano.
