¿Qué es el valor empresarial?
Enterprise Value es una medida del valor total de la empresa y proporciona una descripción general de todo el mercado en lugar de solo el valor del capital, cubre todas las reclamaciones de propiedad de deuda y capital, esta relación es particularmente importante para valorar una adquisición y se calcula como el valor de mercado de la deuda más el valor de mercado de las acciones menos el efectivo y equivalentes de efectivo.
Fórmula explicada
Valor de empresa (EV) = (Capitalización de mercado + Valor de mercado de las acciones preferentes + Valor de mercado de la deuda + Intereses minoritarios) - Efectivo y equivalentes de efectivo
En ocasiones, la empresa adquirida también puede tener determinadas empresas asociadas cuyo valor también puede ser necesario restar para obtener el Valor Firme. Además, si hay pasivos por pensiones no financiados en el balance de la empresa adquirida, deben agregarse.
Del mismo modo, Enterprise Value Formula también incluye otros comunes.
Muchas veces, el valor del interés minoritario y el de las acciones preferentes no son materiales o son iguales a cero para la empresa. Esto se debe a que simplemente están ausentes. En ese caso, la Fórmula de Valor Empresarial anterior adopta las siguientes formas más simples, como opciones sobre acciones para empleados, disposiciones de abandono, disposiciones ambientales, etc., porque también reflejan reclamaciones sobre la empresa.
Valor empresarial (EV) = Capitalización de mercado + Valor de mercado de la deuda - Efectivo y equivalentes de efectivo
Al observar la fórmula anterior, se puede entender que el valor de la empresa se obtiene, de hecho, mediante el refinamiento de la capitalización de mercado.
La capitalización de mercado es simplemente el precio de las acciones de la empresa multiplicado por el número total de acciones en circulación. Por otro lado, EV tiene los términos adicionales que se muestran arriba, que dan como resultado una figura que puede servir al propósito de un inversionista de manera más fructífera.
Obtenga más información sobre "Valor empresarial frente a capitalización de mercado"
Valor empresarial de una empresa
Los términos principales utilizados en el cálculo de vehículos eléctricos de una empresa son capitalización de mercado, capital preferente, deuda, efectivo y equivalentes de efectivo e interés minoritario. Intentemos entender estos términos con un poco de detalle con ejemplos.
Paso # 1 - Calcular la capitalización de mercado:
Es el valor de mercado de las acciones ordinarias de una empresa, que es igual al producto del número de acciones (capital ordinario) y el precio de mercado actual por acción.
En el siguiente ejemplo, tenemos las principales empresas que cotizan en bolsa junto con el precio y las acciones en circulación.
- Capitalización de mercado = Precio x Acciones destacadas.
- Capitalización de mercado de Amazon.com = 785,33 x 475,2 = $ 373,162.5 millones
fuente: ycharts
Paso # 2 - Calcule la deuda
Comprende bonos y préstamos bancarios. Los elementos como el crédito comercial no se incluyen en la deuda. Una vez que se adquiere una empresa, estas deudas pasan a ser responsabilidad del adquirente. El adquirente es responsable de reembolsar las deudas con los flujos de efectivo de la empresa, por lo que se agregan al cálculo del valor empresarial. Por ejemplo, Johnson & Johnson tiene una deuda total de 26.865 millones de dólares.
fuente: ycharts
Paso # 3 - Calcule las acciones preferidas:
Incluyen acciones preferentes reembolsables. Tienen prioridad sobre las acciones ordinarias y, por lo tanto, son efectivamente similares a la deuda. Esta es la razón por la que las acciones preferentes representan un derecho sobre el negocio que debe tomarse en el cálculo del valor empresarial.
Como puede observar, no muchas empresas tienen acciones preferentes. Bank of America tiene acciones preferentes de 22.273 millones de dólares.
Paso # 4 - Encuentre el interés minoritario:
En realidad, es la proporción de subsidiarias propiedad de accionistas minoritarios. Por tanto, debe tratarse como un pasivo no corriente.
Al igual que las acciones preferentes, es más probable que los intereses minoritarios no aparezcan en el balance o, en general, es un número pequeño a considerar. Por ejemplo, AT&T tiene un interés minoritario de 969 millones de dólares.
Paso # 5 - Encuentre efectivo y equivalentes de efectivo
Efectivo y Equivalentes de Efectivo son muy conocidos. Incluye efectivo en caja, efectivo en el banco e inversiones a corto plazo. La mayoría de los activos de alta liquidez se consideran equivalentes a efectivo porque son fácilmente convertibles en efectivo. Dado que reducen el precio de adquisición vigente, se restan para el cálculo del valor empresarial.
Alphabet (Google) tiene un efectivo y equivalentes de efectivo de $ 16.549 millones.
Cálculo del valor empresarial: todo en uno
Una vez que hayamos completado todos los datos requeridos en la hoja de Excel, podemos calcular el valor de Enterprise usando la fórmula.
Fórmula EV = (Capitalización de mercado + Deuda + Capital preferente + Interés minoritario) - Efectivo y equivalentes de efectivo
Fórmula EV para Verizon = $ 201,752.6 + $ 116,218 + 0 + $ 1,414 - $ 4,470 = $ 314,915 mn
¿Por qué utilizar Enterprise Value?
El valor de la empresa puede verse como el precio de adquisición teórico si la empresa fuera adquirida por otra empresa. Este precio puede considerarse aceptable tanto para el comprador como para el vendedor cuando se sientan a negociar la adquisición.
Ev es una métrica extremadamente vital que se utiliza para fines de valoración empresarial, modelos y valoración financieros, contabilidad, análisis de cartera y análisis de riesgos. El valor de la empresa también es aceptado por todos como una representación más precisa del valor de una empresa que la simple capitalización de mercado.
Esto se debe principalmente a que también tiene en cuenta las otras implicaciones importantes con las que el adquirente tendrá que tratar como nuevo propietario de la empresa adquirida. Los dos párrafos siguientes le ayudarán a comprender fácilmente este concepto.
Con todos los activos corrientes y no corrientes de la empresa, el adquirente también se convertirá en propietario de los pasivos de deuda. Por lo tanto, cualesquiera que sean los pagos de intereses y deudas a corto y largo plazo que vencen en el futuro, se sumarán al costo de adquisición en que incurre el adquirente.
Del mismo modo, todo el efectivo del balance de la empresa adquirida también pasará a manos de la empresa adquirente. Por tanto, la empresa adquirente puede utilizar ese efectivo para pagar al deudor y hacer frente a cualquier otro pasivo de la empresa. Por lo tanto, la cantidad de efectivo presente en el balance de la empresa adquirida debe restarse para llegar al valor teórico correcto de la empresa.
Los dos párrafos anteriores explican claramente por qué se suma toda la deuda mientras que todo el efectivo y equivalentes de efectivo se restan del valor de capitalización de mercado mientras hacemos el cálculo del valor empresarial.
Ejemplo de valor empresarial: estudio de caso básico
Suponga que una empresa ABC está considerando la adquisición de otra empresa XYZ. Ahora bien, ¿qué monto a pagar debe tener en cuenta ABC para este fin? O, ¿cuál es el valor empresarial / valor de la empresa de XYZ si tiene los siguientes detalles financieros?
- Acciones en circulación = 1.000.000
- Precio de las acciones = $ 20 por acción
- Valor de mercado de la deuda = $ 10,000,000
- Efectivo y equivalentes de efectivo = $ 8,000,000
- Valor de mercado de las acciones preferentes = $ 500 000
- Interés minoritario = $ 2,000,000
La Capitalización de Mercado será igual a (Acciones en circulación * Precio de la acción) = (1,000,000 * $ 20) = $ 20,000,000.
Por tanto, el cálculo se realiza de la siguiente manera:
Fórmula de valor empresarial = (Capitalización de mercado + Valor de mercado de las acciones preferentes + Valor de mercado de la deuda + Interés minoritario) - Efectivo y equivalentes de efectivo
= ($ 20 000 000 + $ 500 000 + $ 10 000 000 + $ 2 000 000) - $ 8 000 000 = $ 24 500 000
Este es el valor Firme de la empresa XYZ y lo mismo es esa cifra que la empresa ABC debe tener en cuenta si está pensando en hacerse cargo de la empresa XYZ.
En el ejemplo anterior, el valor de la empresa es un 22,5% más alto que la capitalización de mercado de XYZ. Esto significa que si ABC compra XYZ, pagará una prima del 22,5% sobre el precio actual de las acciones de XYZ. Esto implica que ABC pagará $ 24,5 por acción para comprar XYZ, cuyo precio de acciones es de $ 20 por acción. Esto sucede en el mundo real ya que, en general, el valor de la empresa de una empresa apalancada resulta ser más alto que su capitalización de mercado.
Ejemplo de adquisición de MENT por Siemens AG
Una noticia de adquisición muy reciente que flota en Wall Street es que el conglomerado alemán, Siemens AG (SIEGY, SMAWF), se hará cargo del proveedor de software industrial y automatización del diseño Mentor Graphics Corp. (MENT) por $ 37.25 por acción en efectivo. lo que representa un valor firme (EV) de $ 4.5 mil millones. Este anuncio se realizó el lunes 14 de noviembre de 2016.
Ahora, el precio de las acciones de Mentor Graphics Corp. seguiría variando en el mercado. Pero el artículo de noticias ha declarado que el precio de oferta de $ 4.5 mil millones representa una prima del 21% sobre el precio de cierre de Mentor en el último día de negociación antes del anuncio, es decir, el 11 de noviembre de 2016.
fuente: ycharts
Múltiplos EV
Una vez que sepa cómo calcular el valor empresarial, se puede utilizar para derivar algunos múltiplos enteros llamados múltiplos empresariales. Los múltiplos EV se utilizan con mucha frecuencia en el dominio de la banca de inversión y la investigación de renta variable para realizar valoraciones relativas.
- Los múltiplos empresariales se basan en la relación entre el valor de una empresa en términos del valor de mercado de su capital total de todas las fuentes y las ganancias operativas, generalmente tomadas como EBITDA. El múltiplo EV / EBITDA tiene una correlación positiva con el aumento del flujo de caja libre a la empresa (FCFF) y una correlación negativa con el nivel de riesgo y el costo de capital promedio ponderado (WACC).
- Este múltiplo es más útil que la razón PE si se deben comparar empresas con diferentes grados de apalancamiento financiero (DFL).
- Otros múltiplos de valoración relativa que contienen el EV (valor de la empresa) son EV / EBIT y EV / Ventas. EV también incluye el efecto de los activos líquidos y el valor de la deuda que tiene una empresa. Por lo tanto, el múltiplo EV / Ventas tiene un mejor propósito que la relación Precio / Ventas.
Además, consulte Valor empresarial frente a valor patrimonial.
EV - ¿Por qué puede que no sea igual para todos?
Si el cálculo del valor empresarial es tan simple como sustituir los valores en una fórmula dada, ¿por qué dos personas diferentes obtienen otro EV para la misma empresa?
¡Mira! La capitalización de mercado es fácil de calcular. Entonces, ambos obtendrán exactamente el mismo valor para ese término. Sin embargo, los otros términos involucrados no se dan tal cual, en la mayoría de los casos, ni siquiera en los estados financieros. Deben derivarse, calcularse y ajustarse por razones específicas. Sin tales ajustes e incluso estimaciones subjetivas, es prácticamente imposible calcular el valor de la empresa (valor de la empresa). Y es este lugar donde entra en escena la variación en el cálculo del valor empresarial realizado por dos personas diferentes.
Tome la deuda, por ejemplo. Una gran parte de la deuda empresarial no cotiza en bolsa. En cambio, la mayor parte es en forma de financiamiento bancario, arrendamientos financieros y otras formas de deuda para las que no existe un precio de mercado. Entonces, ¿cómo encuentra ese término tan necesario de “Valor de mercado de la deuda” a partir de los datos proporcionados en los estados financieros de la empresa? Necesita los ajustes y estimaciones subjetivas de las que estaba hablando en el párrafo anterior.
Además, los datos esenciales como los saldos de caja, los niveles de deuda y las provisiones no se publican con frecuencia (principalmente una vez al año). Por lo tanto, debe proyectar estos valores si está evaluando el EV (valor de la empresa) de una empresa a la mitad de un año (o cualquier período de informe para el caso).
De manera similar, los socios y los intereses minoritarios se informan según sus valores históricos en los libros. No reflejan su "valor de mercado" actual. Además, los pasivos por pensiones no fondeados involucran varios supuestos y no representan un verdadero valor de "mercado". Por lo tanto, estos dos deben estimarse haciendo ajustes a sus valores publicados.
A veces, en muchas valoraciones profesionales, toman los términos anteriores al valor nominal o al valor contable según lo informado por la empresa. Sin embargo, es la precisión en la estimación de estos términos lo que marca la diferencia entre un principiante y un experto en la búsqueda del vehículo eléctrico.
Conclusión
El valor empresarial es una medida integral del valor total de una empresa. Es un refinamiento de la capitalización de mercado y tiene en cuenta las reclamaciones de todos los reclamantes (acreedores, tanto garantizados como no garantizados, así como los accionistas, preferentes y comunes, en lugar de solo el valor de mercado del capital social).
Es beneficioso tomar decisiones de inversión para los inversores minoristas, así como para los compradores de participaciones mayoritarias. También se utiliza para comparar una serie de empresas con diversas estructuras de capital, ya que es una métrica de capital neutral.
Hay algunas proporciones beneficiosas que contienen EV como término. Estos ratios también son útiles en la valoración relativa de empresas.
Finalmente, EV (valor de la empresa) no es un valor que se obtiene sumando y restando ciertos valores dados. La mayoría de los términos involucrados deben derivarse mediante ajustes y estimaciones subjetivas, lo que puede hacer que el valor final varíe de un analista a otro.
Video de valor empresarial
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Este artículo fue una guía sobre qué es el valor empresarial y su definición. Aquí discutimos por qué EV es útil para el análisis de adquisiciones y buscamos EV para Apple, AT&T, Verizon y más. También puede echar un vistazo a estos artículos a continuación para obtener más información sobre las valoraciones:
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