Contango (definición, ejemplos) - ¿Como funciona?

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Significado de Contango

Significado de Contango

Contango se refiere a una situación en la que el precio de un producto básico o valor en el futuro (conocido como Precio de Futuro) es mayor que el precio de dicho producto básico o valor en el presente (conocido como Precio Spot). Es una práctica normal que los instrumentos financieros estén en contango, ya que el precio futuro debe negociarse con una prima respecto a los precios al contado para atender varios factores como la tasa libre de riesgo, el rendimiento de conveniencia, etc. donde los valores a más largo plazo cotizan más alto que los valores a más corto plazo.

Explicación

El término de la ecuación se puede citar como-

Ft > St

Dónde,

Ft denota precio de futuros y
St denota el precio al contado del activo subyacente.

Surge el punto por qué los mercados permanecen en ContangoContango, es decir, los precios al contado son más bajos que los precios futuros. Las principales razones que contribuyen a lo mismo se enumeran a continuación:

Expectativa de los mercados de un aumento de los precios de los futuros de dicho activo subyacente.
El rendimiento de conveniencia es más bajo que las tasas de interés.
La demanda del activo subyacente, los efectos de estacionalidad también afectan y contribuyen a este impacto (esto es especialmente frecuente en el caso de productos básicos como el combustible, etc.)

Ejemplo de Contango

En el mundo práctico, la mayor parte de los contratos de futuros se suscriben con la intención de liquidarlos antes del vencimiento en efectivo sin un intercambio real de activos mediante la entrega, y eso hace que su comprensión sea aún más importante.

El administrador de la cartera XYZ había entrado en largo con un contrato de futuros de petróleo crudo cuando el precio de los futuros del vencimiento de junio de 2019 cotizaba en 65 dólares. El precio al contado en ese momento era de 63,50 dólares. Por lo tanto, los futuros se negociaban con una prima de $ 1,50 sobre el precio al contado y, como tal, el mercado está en ContangoContango (el precio de futuros es más alto que el precio al contado). Al final del mes, vencimiento XYZ decidió renovar el contrato de futuros al mes de julio; sin embargo, en ese momento, el precio al contado se cotizaba a $ 65 y el precio de futuros se cotizaba a $ 66. Por lo tanto, los futuros se negociaban con una prima de $ 1 debido a la reducción en el precio de la prima de $ 1,5 a $ 1, el administrador de la cartera sufrirá una pérdida en el rendimiento de la lista como se indica a continuación:

Retorno de rollo = (precio de futuros de junio-precio de futuros de julio) / precio de futuros de junio
= ($ 65- $ 66) / $ 65
= (1,54%)

Por lo tanto, hay una rentabilidad negativa cuando el mercado está en ContangoContango.

De manera similar, si el precio de futuros del mes de julio cotizaba en $ 64 y, como tal, el mercado está en backwardation (el precio al contado es más alto que el precio de futuros), el administrador de la cartera se beneficiará con la renovación de su posición como se indica a continuación:

Retorno de rollo = (precio de futuros de junio-precio de futuros de julio) / precio de futuros de junio
= ($ 65- $ 64) / $ 65
= 1,54%

Por lo tanto, hay un rendimiento de rol positivo cuando el mercado está en retroceso.

Diferencia entre Contango y Backwardation

Informe detallado	Aplazamiento de pago	Backwardation
Definición	Se refiere a una situación en la que el precio de futuros es más alto que el precio al contado.	Se refiere a una situación en la que el precio al contado es más alto que el precio futuro.
Causa mayor	La demanda futura del activo subyacente da como resultado precios de futuros más altos que el precio al contado.	La menor demanda futura o el exceso de oferta en el futuro del activo subyacente dan como resultado precios de futuros inferiores al precio al contado.
Estrategia	Cuando el mercado está en ContangoContango, los comerciantes pueden ganar comprando a precios de contado y vendiendo en futuros.	Cuando el mercado está en backwardation, los operadores pueden ganar vendiendo a precios al contado y comprando futuros.
Costo de cobertura	Aumenta el costo de renovación de la cobertura.	Disminuye el costo de renovación de la cobertura.
Curva de futuros	Ocurre cuando la curva de futuros tiene pendiente positiva.	Ocurre cuando la curva de futuros tiene pendiente negativa o está invertida.
Hipótesis de presión de cobertura	Bajo esto, domina el comportamiento de cobertura de los usuarios.	En condiciones de backwardation, domina el comportamiento de cobertura de los productores.
Costo de almacenamiento y tenencia de activos físicos	Cuando los costos de almacenar el activo / inventario superan los beneficios de mantener activos físicos / inventario, los futuros son más atractivos que el inventario actual, y los futuros se negociarán a un precio más alto que el precio al contado, y el mercado estará en ContangoContango.	Cuando los beneficios de mantener el activo / inventario físico superan los costos de almacenar el activo / inventario, mantener el activo hoy es más atractivo que mantenerlo en el futuro, lo que da como resultado precios al contado más altos que el precio futuro y el mercado estará en retroceso.
Extensión y base del calendario	En este mercado, el diferencial de calendario (Diferencia entre el precio futuro de un vencimiento cercano y el precio futuro de un vencimiento distante) y la base (Diferencia entre el precio de mercado al contado y el precio de futuros para una fecha en un período futuro) son negativos.	En un mercado de backwardation, el diferencial de calendario y la base son positivos.
Retorno rodante	Roll return (Retorno del cierre de contratos de futuros con vencimiento y reemplazo con nuevos contratos de futuros de mayor vencimiento) es negativo cuando un mercado de futuros está en ContangoContango porque los contratos de vencimiento futuro a más largo plazo tienen un precio más alto que los contratos a corto plazo que están caducando.	Roll Return es positivo cuando un mercado de futuros está en retroceso porque los contratos de vencimiento futuro a más largo plazo tienen un precio más bajo que los contratos a corto plazo, que están por vencer.
Estructura de terminos	Debajo de esto, la estructura temporal tiene una pendiente positiva.	Bajo esto, la estructura temporal tiene una pendiente negativa.

Es importante tener en cuenta que, al igual que Contango, se diferencia de "Contango normal". Un Contango normal se refiere a una situación en la que el precio de futuros es mayor que el precio spot esperado.

Conclusión

Comprender si un mercado está en Contango o Backwardation permite a los operadores, así como a los inversores, hacer sus apuestas en futuros correctamente. Las apuestas de derivados realizadas deben tener en cuenta el impacto del precio de futuros en consecuencia. Permite a los mercados interpretar que se espera que la demanda del activo subyacente aumente en el futuro. También conduce a rendimientos renovables negativos, ya que los precios de futuros son siempre más altos que los precios al contado, lo que genera un costo continuo para cada renovación mensual.

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Esta ha sido una guía sobre qué es un Contango y su definición. Aquí discutimos las diferencias clave entre Contango y Backwardation junto con puntos importantes, ejemplos, ventajas y desventajas. Puede obtener más información en los siguientes artículos: