¿Qué es el valor extrínseco de una opción?
El valor extrínseco de la opción es uno de los componentes del valor total de la opción debido al valor temporal y al impacto de la volatilidad del activo subyacente. Esta parte del valor de la opción no considera el valor intrínseco que representa la diferencia entre el precio de contado y el precio de ejercicio del valor subyacente.
Componentes
La siguiente jerarquía muestra los contribuyentes al valor de la opción y los factores que afectan estos componentes:
- El valor intrínseco se ve afectado por el precio al contado en el momento del vencimiento, el precio de ejercicio de la opción, los flujos de efectivo del subyacente y la tasa libre de riesgo utilizada para el descuento.
- Esto se ve afectado por el tiempo hasta el vencimiento o el vencimiento de la opción y la volatilidad del subyacente.
Factores que afectan el valor extrínseco
- El valor de tiempo, también conocido como el valor de tiempo de caída, representado por las opciones griegas 'theta' y por lo tanto también conocido como decaimiento de theta, existe porque el comprador de la opción cree que en el tiempo dado hasta el vencimiento, el precio del subyacente podría volverse favorable. y por tanto, se cree que a mayor tiempo de vencimiento, mayor es el valor de tiempo
- Y a medida que se reduce el tiempo de caducidad, este valor sigue decayendo. En el momento de la expiración, este valor es igual a cero, y esta es la razón por la que se conoce como el valor de tiempo de caída.
- La volatilidad (opción griega: 'vega') del subyacente también tiene una relación directa con el valor extrínseco porque el comprador de la opción la compra para cubrirse, y si cree que el valor del subyacente no es demasiado volátil, lo haría nunca esté dispuesto a pagar el precio de comprar la opción.
- Por lo tanto, si el subyacente es muy volátil, el comprador puede beneficiarse de él, ya que las opciones tienen un riesgo unilateral. Es decir, si la opción está en el dinero se ejercerá mientras que si está fuera del dinero no se ejercerá. Por tanto, mayor es la volatilidad del activo subyacente, mayor es el riesgo para los coberturistas y mayor es el valor extrínseco que conduce a un mayor valor de la opción.
- Habiendo explicado los factores y su relación con el valor extrínseco, aún debemos entender que medir el valor extrínseco no es un proceso fácil y, a veces, existen diferentes valores de opciones de diferentes analistas debido a sus diferencias de opinión sobre la medida de volatilidad. .
Ejemplo de valor extrínseco
- Como mencionamos en la introducción, un valor de opción tiene dos componentes, intrínsecos y extrínsecos. Cuando el inversor compra la opción, el precio de ejercicio determinado es igual o menor (mayor) que el precio spot actual del subyacente para una opción de compra (venta). Esto implica que el valor intrínseco es 0. En el caso de una opción de compra (venta), la opción tiene un pago positivo cuando el precio al contado al vencimiento es mayor (menor) que el precio de ejercicio.
- Incluso con un valor intrínseco de 0, el inversor paga la prima para comprar la opción. Entonces, en este momento, toda la prima se debe al valor extrínseco.
- Por ejemplo, si el precio de ejercicio de una opción de compra es de $ 100 y el precio al contado del subyacente es de $ 100 o menos, la recompensa es 0. Supongamos, durante el tiempo de la opción, y el precio al contado se convierte en 110, entonces el pago es 110-100 = $ 10 y digamos que faltan tres meses para el vencimiento, creemos que el subyacente puede subir hasta $ 120, por lo que el precio de la opción será más alto que el pago actual de 10, tal vez $ 15, esta adición $ 5 se debe al valor extrínseco, más precisamente al valor de tiempo si la volatilidad es constante.
Métodos de fijación de precios de opciones
Con base en la duración de los períodos de tiempo intermedios desde el momento de la compra de la opción hasta el momento del vencimiento, existen dos métodos populares para la fijación de precios de opciones, el método binomial cuando los períodos de tiempo son discretos, como dos años, y el BSM método y sus variantes como el método Black, cuando el precio deseado es continuo.
El precio obtenido con cualquiera de estos métodos abarca tanto el valor intrínseco como el extrínseco de la opción. Si el precio de mercado es incluso más alto que este precio, puede haber dos razones para ello:
- O hay una oportunidad de arbitraje.
- O las estimaciones de volatilidad están mal. A veces, calculamos la volatilidad a partir del precio de mercado actual de la opción, y dicha volatilidad se conoce como volatilidad implícita, mientras que existe otro método para calcular la volatilidad conocido como método histórico.
Supuestos del modelo de Black Scholes
También debemos observar algunas suposiciones del BSM porque algunas de ellas son muy simplistas en comparación con un escenario del mundo real:
- Suponemos que la volatilidad del subyacente es conocida y constante
- La tasa libre de riesgo es conocida y constante
- El subyacente no tiene flujos de efectivo
- No hay costos de transacción ni impuestos
Sin embargo, estos supuestos no siempre son ciertos en el mundo real y, por lo tanto, el modelo BSM requiere que se realicen ajustes para incorporar dicha variación. Dichos ajustes varían de un analista a otro y, por lo tanto, puede existir la posibilidad de que el precio calculado a partir de estos métodos varíe del precio de mercado actual.
Lo que tenemos que entender de esto es que no siempre se da el caso de que el precio de mercado - valor intrínseco = valor extrínseco, y aquí está la diferencia entre los términos precio y valor de la opción. El precio puede referirse al precio de mercado y el valor puede referirse al precio calculado de uno de estos modelos, y la prima puede referirse al monto pagado en el momento de la compra de la opción.
La fórmula para BSM para el cálculo del precio de una opción de compra se encuentra a continuación para comprender:
Fuente: Wikipedia.org
- Sin profundizar demasiado, solo debemos entender los puntos desde la perspectiva de este artículo.
- La desviación estándar es el símbolo de volatilidad y el Tt es el tiempo hasta el vencimiento. Por lo tanto, la fórmula sugiere que el precio calculado con este modelo incorpora variables de valor extrínseco junto con variables de valor intrínseco.
Conclusión
- Entendemos que el valor extrínseco de la opción es uno de los componentes del valor total de la opción, existente debido al valor temporal y al impacto de la volatilidad del activo subyacente.
- Es posible que el cálculo del valor extrínseco no siempre sea fácil debido a la variación en el cálculo de la entrada de volatilidad de la metodología de valoración de opciones. Sin embargo, si utilizamos el precio de mercado de la opción para calcular la volatilidad, dicha volatilidad se conoce como volatilidad implícita.
- La volatilidad implícita solo se puede calcular si conocemos el precio de mercado y, por lo tanto, no se puede predecir con precisión, lo que hace que la predictibilidad del valor extrínseco sea extremadamente difícil.
