¿Qué son las opciones de índice?
La opción de índice es un instrumento derivado que rastrea el rendimiento de todo el índice y otorga el derecho a comprar (o vender) unidades de un índice a una tasa contratada en una fecha futura determinada. La opción de índice Dow Jones es un ejemplo, donde el subyacente se basa en 1/100 del índice DJIA y el multiplicador es $ 100.
Los ejemplos más comunes de opciones de índice incluyen (pero no se limitan a):
- S&P 500 y SPX
- DJX - Índice Dow Jones
- IWB - Fondo indexado iShares Russell 1000®
- NDX: Nasdaq-100
- OEX - Índice SP100
- QQQ - Opciones sobre acciones de seguimiento del índice Nasdaq-100
- RMN - Mini-Russell 2000®
- RVX - Índice de opciones del índice de volatilidad CBOE Russell 2000®
Componentes y tipos de opciones de índice
Al igual que cualquier opción básica, las opciones de índice se caracterizan por:
- Un índice subyacente
- El precio de ejercicio de la opción
- La fecha de vencimiento / vencimiento de la opción.
- Ya sea una opción de compra o de venta
El índice subyacente es lo que diferencia una opción de otras, por ejemplo, un contrato de opción sobre el S&P 500 le dará al comprador de la opción el derecho a comprar (o vender) ciertas unidades (como se acordó anteriormente en el contrato) del índice S&P y la opción. El escritor tendrá que vender (o comprar). Las opciones de índices pueden tener índices de base amplia como S&P o Dow Jones o pueden tener índices específicos del sector que se centren en industrias como tecnología de la información, salud, banca, etc., por ejemplo, índice bancario compuesto TSX.
Ejemplo de opción de índice con cálculos
# 1 - Precio de una opción de índice
El precio de las opciones es el primero e idealmente el más complejo de hacer. Fijación de precios significa qué prima debe pagar un comprador de opciones por adelantado para asumir el derecho a comprar (o vender). La prima de opción teóricamente se puede calcular usando una cartera replicada, usando índices de cobertura y árboles binomiales, pero métodos más avanzados como la fórmula de precios de Black Scholes Merton, los precios de Vanna Volga, etc. se utilizan en los tipos de mercados financieros.
La prima pagada por el comprador de la opción se calcula utilizando varios métodos. Las entradas comunes para los cálculos de la prima de opción son el precio al contado, el precio de ejercicio, los días hasta el vencimiento, la volatilidad del precio de las acciones, la tasa de rendimiento libre de riesgo, los dividendos, si los hubiera, etc.
La fórmula de precios de Black Scholes Merton se expresa a continuación:
c = S 0 N (d 1 ) - Ke -rT N (d 2 )
p = Ke -rT N (-d 2 ) - S 0 N (-d 1 )
Cuando, d 1 = ln (S 0 / K) + (r + σ 2 /2) T / σ√T
d 2 = ln (S 0 / K) + (r + σ 2 /2) T / σ√T = d1- σ√T
Fuente: quantlabs.net
Dónde
- c: Prima / precio de la opción call
- p: Prima / precio de la opción de venta
- S 0 : precio al contado
- K: precio de ejercicio
- N (d 1 ): Distribución de probabilidad de Spot (Delta de la opción)
- N (d 2 ): distribución de probabilidad del movimiento de precios a plazo
- T: tiempo de expiración
- r: tasa de rendimiento libre de riesgo
- σ: volatilidad estimada
El modelo de precios de Vanna-Volga lleva a BSM un paso más allá y ajusta la fórmula anterior para los riesgos asociados con la volatilidad.
El principal problema asociado con los modelos anteriores al fijar el precio de las opciones del índice es cómo contabilizar los dividendos asociados con las diferentes acciones de la canasta del índice. Para estimar el componente de dividendo, es necesario determinar el dividendo de las acciones individuales y ponderarlas en proporción a cada acción en el índice. Otra forma es utilizar el rendimiento por dividendo publicado por fuentes de datos como Bloomberg.
# 2 - Valoración o valor de mercado de un contrato de opción en curso
El valor de la opción de compra para el comprador (o vendedor) después del contrato hasta el vencimiento sigue cambiando. Dependiendo de eso, cualquiera de las partes puede rescindir el contrato de opciones pagando los cargos de cancelación según lo acordado por ambas partes.
El cálculo involucrado en la valoración es similar al precio de la opción. Parámetros como la volatilidad, el tiempo de expiración, la tasa de rendimiento libre de riesgo sigue cambiando dependiendo de cómo estén funcionando los mercados financieros.
# 3 - Cálculo de pagos
Suponga que la empresa A necesita invertir en el índice Dow Jones (DJX) después de un mes. Actualmente, Dow Jones cotiza a 267 dólares. La empresa A es optimista sobre Dow Jones y cree que el DJX cotizará a 290 dólares según el análisis de los datos financieros del mercado. Otra empresa B es bajista en el DJX y cree que DJX se mantendrá por debajo de $ 265.
Luego, las dos firmas celebrarán formalmente un contrato de opción de compra con un precio de ejercicio de 265 dólares y un vencimiento de 1 mes.
- La empresa A pertenecerá al contrato de opción de compra y, por lo tanto, tendrá derecho a comprar unidades de DJX de la empresa B a un precio de 265 dólares, incluso si las acciones de ABC se cotizan a 290 dólares.
- Para obtener este derecho de compra, la empresa A tendrá que pagar una cantidad por adelantado conocida como Option Premium.
- La empresa A no estará obligada a comprar unidades de DJX si el precio es menor que el precio de ejercicio de $ 265, lo que implica un riesgo a la baja.
- La empresa B estará corta en el contrato de opción de compra y tendrá que vender las unidades de DJX independientemente de la tasa a la que cotice DJX.
- El contrato vence después de la fecha de vencimiento fija, es decir, 1 mes
Ventajas de las opciones de índice
Las siguientes son las ventajas de estas opciones.
- Diversificación : las opciones de índices se basan en una gran canasta de acciones. Esto proporciona una alternativa de diversificación fácil a los inversores.
- Volatilidad : las opciones de índices son menos volátiles, por lo tanto, más fáciles de predecir
- Liquidez : dado que las opciones de índice son populares entre los comerciantes, los fondos de cobertura y las empresas de inversión, el volumen disponible para negociar es suficiente para mantener bajo control el diferencial de compra y venta, y los precios están muy cerca de un precio justo.
- Liquidaciones en efectivo : las opciones sobre índices se liquidan en efectivo. Esto facilita las liquidaciones en comparación con la entrega real de acciones en opciones sobre acciones.
- Alternativa de inversión de costo relativamente bajo que comprar opciones sobre acciones individuales
Desventajas de las opciones de índice
A continuación, se muestran las limitaciones de las opciones de índice.
- Las opciones de índices, al ser un poco menos gratificantes, pueden no ser atractivas para los inversores que están dispuestos a asumir riesgos más altos para obtener más recompensas.
- Los modelos de fijación de precios de las opciones son muy complejos y, para tener en cuenta los índices similares subyacentes, resulta demasiado complejo fijar el precio.
Conclusión
Las opciones de índices se pueden utilizar para cubrir una cartera de acciones individuales o para especular sobre el movimiento futuro del índice. Los inversores pueden implementar varias estrategias de negociación de opciones con opciones de índice a saber. Bull se propaga, oso se propaga, llamadas cubiertas, puestas protectoras. Estas estrategias pueden generar menores ganancias, pero el riesgo se minimiza en gran medida.
