Caja IPO
El 24 de marzo de 2014, la empresa de almacenamiento en línea Box presentó una oferta pública inicial y dio a conocer sus planes para recaudar 250 millones de dólares. La compañía está en una carrera para construir la plataforma de almacenamiento en la nube más grande y compite con compañías más grandes como Google Inc y su rival, Dropbox.
Navegué rápidamente a través de Box S1 Filing, y cuando esperaba ver un Cool Blue Box, resultó ser un "Black Box" difuso. También preparé un modelo financiero de Box rápido y sucio para acceder más a la gravedad de la situación y me di cuenta de que Box Financials estaba lleno de historias de terror. También puede descargar el modelo financiero Box IPO para obtener más detalles.
El factor de riesgo también mencionado en el prospecto de Box Inc me asusta aún más.
No esperamos ser rentables en el futuro previsible
Si planea invertir en Box, es posible que también desee leer Box IPO: ¿Comprar o no comprar?
Los 10 principales factores de riesgo de la OPI de Box
# 1 OMG - Caja de ingresos <<< ¡Pérdidas!
- La tendencia de crecimiento de la línea superior de Box de más del 100% cada año, lo que creo que es muy impresionante. Sin embargo, el resultado final es un verdadero desastre. Al principio pensé que era un error tipográfico, pero pronto me di cuenta de que los ingresos de Box eran significativamente menores que las pérdidas.
- Los ingresos de 124 millones de dólares frente a la pérdida neta de 168 millones de dólares parecen un poco atemorizantes.
- Además de agravar los problemas, Box tiene un déficit acumulado de 361 millones de dólares.
# 2 Los costos de ventas y marketing de cajas son tres veces el promedio
- El costo más alto son los costos de ventas y marketing, que a $ 171 millones, crecieron casi un 73% interanual.
- Box ha mantenido un ritmo agresivo de expansión a varias industrias verticales, y es poco probable que se produzca de manera significativa en los próximos años.
- Los costos medios de ventas y marketing (S&M) son aprox. 45% de los ingresos de las empresas SaaS.
- Sin embargo, los costos de S&M de Box son el 137% de los ingresos, lo que representa tres veces más que las empresas de SaaS (¡esto me pone nervioso!)
# 3 - La experiencia operativa de la caja aumentará de $ 31 millones / mes a $ 233 millones / mes (sí, ¡es por mes!)
- La compañía registró gastos operativos de $ 257 millones en el FY2014, que es aproximadamente $ 21,5 millones por mes.
- Incluso si eliminamos los gastos de I + D, el gasto mensual será de $ 17,5 millones por mes.
- Además, tenga en cuenta que los gastos operativos de forma desproporcionada cada año, ¡y aumentan de $ 31 millones por mes en el año fiscal 2015 a $ 233 millones por mes en el año fiscal 2019!
Si desea convertirse en un profesional de análisis de proporciones, eche un vistazo a este estudio de caso detallado paso a paso de análisis de proporciones en Excel
# 4 - Box Inc requerirá $ 1.25 mil millones en los próximos cinco años para sobrevivir
- Box tenía solo $ 108 millones en efectivo y equivalentes de efectivo, y esto se debió a una financiación de fin de año de $ 100 millones. ¡Parece que Box recibió esta financiación en solo un momento!
- Se puede ver en el modelo financiero de caja que $ 250 millones durarían un poco menos de un año a su tasa actual de consumo de efectivo. Puede obtener más información sobre Enterprise Valuations of the Box aquí.
- ¡Observo en la plantilla del modelo financiero de Box Inc que necesitarían otros mil millones de dólares si desean "sobrevivir" durante los próximos cinco años!
- Supuse que aumentarían la deuda; sin embargo, las inversiones privadas también pueden ser una opción razonable a considerar.
# 5 - La gerencia posee menos de lo esperado
- Aaron Levie posee solo el 4,1% de Box Inc (parte de la concesión); sin embargo, si se incluyen las subvenciones adicionales que obtuvo, su participación se acerca al 6%. Con una participación tan pequeña en Box, es posible que el interés del fundador y el interés de la empresa no estén alineados. Para poner las cosas en perspectiva, puede observar que después de la OPI de Facebook, Mark Zuckerberg poseía el 22% de Facebook.
# 6 - Mark Cuban - Me incendiaría si fuera responsable …
Mark Cuban, el inversionista multimillonario y emprendedor, fue uno de los primeros inversionistas ángeles en 2005. Sin embargo, un cambio en la estrategia de la compañía lo llevó a vender su participación en aproximadamente un año. Es posible que se haya perdido las ganancias que habría obtenido su inversión. Sin embargo, Cuban parece imperturbable y advierte a los inversores con su tweet del 25 de marzo de 2014.
Le deseo a @BoxHQ lo mejor, pero me quemaría si durante 8 años fuera responsable de $ 169 mm en pérdidas contra menos revoluciones.
# 7 - OpenText busca $ 268 millones en daños en una demanda por infracción de patente
El 30 de marzo de 2014, OpenText, la compañía de software más grande con sede en Canadá que distribuye software de gestión de información empresarial, presentó una demanda por infracción de patente contra Box afirmando que Box infringe 200 reclamaciones en 12 patentes en 3 familias de patentes diferentes. Open Text busca medidas cautelares preliminares y permanentes que detengan la venta de los productos de Box, así como daños que superen los $ 268 millones. Compare este número con los 250 millones de dólares que Box Inc está recaudando a través de la OPI.
Texto abierto v. Box et. Alabama.
# 8 - Competidores
El mercado de la colaboración de contenido empresarial basada en la nube es competitivo y está fragmentado. Aunque este segmento está evolucionando rápidamente, Box Inc reconoció a Citrix, Dropbox, EMC, Google y Microsoft como competidores.
Una mirada al balance general de la competencia permite vislumbrar cuán grandes son estas empresas y cuán competitivo puede llegar a ser el entorno empresarial en el futuro.
# 9 - Las luchas de la NSA podrían ser malas para los negocios
- Las tácticas de recopilación de inteligencia de la Agencia de Seguridad Nacional (NSA) pueden asustar a las empresas internacionales para que no trabajen con empresas de tecnología con sede en EE. UU.
- Básicamente, cuando el negocio principal radica en el intercambio de datos y la colaboración, se vuelve aún más problemático ya que la seguridad de los datos se convierte en un signo de interrogación para una empresa internacional.
- Aaron Levie sugirió que si esto ocurre, entonces, como proveedor de nube, tienen que construir un negocio país por país con operaciones, instalaciones y servicios completamente diferentes.
- Levis reconoció que esto reduciría la capacidad de internacionalizarse, y Box Inc podría perder una oportunidad del creciente mercado de la nube.
# 10 - Box puede ser adquirido después de la OPI
The Box necesita recaudar alrededor de $ 1.25 mil millones en los próximos cinco años. Una oferta pública inicial de 250 millones contribuiría solo con el 20% del requisito total de fondos. Sin embargo, es posible que la empresa tenga que gestionar fondos por un valor de mil millones de dólares. O pueden buscar financiación privada o endeudarse. Otra opción que no se puede negar es que los competidores con mucho dinero pueden considerar adquirir Box Inc. Es posible que Box tenga que obligarse en el futuro, ya que pueden buscar un crecimiento y una consolidación agresivos más allá de sus capacidades básicas.
¿Próximos pasos?
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ps - No represento a ninguna firma de corretaje. Las opiniones anteriores son mi evaluación de la OPI de Box. He hecho todo lo posible para garantizar la precisión fáctica del análisis. Sin embargo, no dude en proporcionarme las medidas correctoras si detecta algún error.
