Fórmula para calcular el valor terminal en DCF
La fórmula del valor terminal ayuda a estimar el valor de una empresa más allá del período de pronóstico explícito.
El valor terminal incluye el valor de todo el flujo de efectivo, aunque no se considera en ese período en particular. Es difícil calcular lo mismo con otros modelos financieros, por lo que se utiliza la fórmula del valor terminal. Es por eso que Terminal el valor es el valor del flujo de caja libre esperado de la compañía más allá del período del modelo financiero proyectado explícito. La fórmula para el cálculo de la fórmula del valor terminal en DCF es la siguiente:
- T = tiempo
- WACC = costo de capital promedio ponderado o tasa de descuento.
- FCFF = Flujo de caja libre para la empresa
El valor terminal es el valor presente de todo el flujo de caja futuro. Se utiliza principalmente en análisis de flujo de caja descontado.
Cálculo del valor terminal
Hay 3 métodos para calcular el valor terminal; son los siguientes: -
- Método de crecimiento perpetuo
- Salir del método de crecimiento múltiple
- Sin modelo de perpetuidad de crecimiento
# 1 - Método de crecimiento perpetuo
El método de crecimiento perpetuo también se conoce como modelo de crecimiento perpetuo de Gordon. Este es el método más preferido. En este método, se asume que el crecimiento de la empresa continuará y el rendimiento del capital será mayor que el costo de capital.
Valor terminal = FCFF 6 / (1 + WACC) 6 + FCFF 7 / (1 + WACC) 7 +… + InfinitoSi simplificamos la fórmula será,
Valor terminal = FCFF 6 / (WACC - Tasa de crecimiento)
FCFF 6 se puede escribir como, FCFF 6 = FCFF 5 * (1 + Tasa de crecimiento)
Ahora, use la fórmula en la ecuación anterior dada,
Valor terminal = FCFF 5 * (1 + Tasa de crecimiento) / (WACC - Tasa de crecimiento)Este método se utiliza para empresas que están maduras en el mercado y tienen una empresa de crecimiento estable, por ejemplo. Empresas de bienes de consumo, empresas de automoción.
# 2 - Método múltiple de salida
El método de salida múltiple se utiliza con supuestos que comercializan múltiples bases para valorar una empresa. El múltiplo terminal puede ser el valor de la empresa / EBITDA o el valor de la empresa / EBIT, que son los múltiplos habituales utilizados en la valoración financiera. La estadística proyectada es la estadística relevante proyectada en el año anterior.
Valor terminal = Últimos doce meses Terminal múltiple * Estadística proyectada# 3 - Modelo sin perpetuidad del crecimiento
No se utiliza una fórmula de perpetuidad de crecimiento en la industria donde existe mucha competencia y la oportunidad de obtener un rendimiento excesivo tiende a reducirse a cero. En esta fórmula, el supuesto es que la tasa de crecimiento es igual a cero; esto significa que el retorno de la inversión será igual al costo del capital.
Valor terminal = FCFF 6 / WACCP.ej. Es útil para calcular el PIB del país.
Ejemplos
Ejemplo 1
Si el sector de los metales se cotiza a 10 veces el múltiplo EV / EBITDA, entonces el valor terminal es 10 * EBITDA de la empresa.
Suponer,
- WACC = 10%
- Tasa de crecimiento = 4%
- Débito = $ 100
- Efectivo = $ 60
- Número de acciones = 200
Encuentre el valor razonable por acción de las acciones utilizando los dos métodos de cálculo del valor terminal propuesto
Cálculo del valor terminal: uso del método de crecimiento perpetuo
- Paso # 1: Calcule el VAN del flujo de efectivo libre para la empresa para el período de pronóstico explícito (2014-2018)
La fórmula para el valor presente de FCFF explícito es la función NPV () en Excel.
$ 127 es el valor actual neto del período 2018 a 2020.
- Paso # 2 - Cálculo del valor terminal (a fines de 2018) utilizando el método de crecimiento perpetuo
Usando el método de Perpetuity Growth, el valor terminal será: 1,040
- Paso # 3 - Valor presente de FCFF explícito
- Paso # 4 - Ahora, calcule el valor empresarial y el precio de la acción
Tenga en cuenta que en este ejemplo, la contribución del valor terminal al valor de la empresa es del 86%. Generalmente, la contribución está entre el 80 y el 90%.
Cálculo del valor terminal: uso del método de crecimiento múltiple de salida
- Paso # 1 - Para el período de pronóstico explícito (2018-2020), calcule el VAN del flujo de efectivo libre para la empresa. Consulte el método anterior, donde este paso ya se ha completado.
- Paso # 2: use los múltiples métodos de salida para el cálculo del valor terminal de la acción (finales de 2018). Supongamos que las empresas promedio de esta industria cotizan a múltiplos de EV / EBITDA de 7 veces. Podemos usar el mismo múltiplo para encontrar el valor terminal de esta acción.
- Paso # 3 - Calcular el valor actual de FCFF explícito
- Paso # 4 - Ahora, calcule el valor empresarial y el precio de la acción
La contribución del valor terminal al valor de la empresa es del 80%.
Ejemplo # 2
Hay una empresa con un flujo de caja de $ 100, tiempo, es decir, n = 5, el valor de DCF será de $ 565 millones.
- DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
- DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
- DCF = $ 565
Aquí, 300 / (1 + 0.1) 5, que es igual a 186, es el valor terminal.
La fórmula de DCF dice que si uno paga menos que el valor de DCF, una tasa de interés será mayor que la tasa de descuento; si se paga más que el valor DCF, la tasa de interés será menor que la tasa de descuento.
Cuando uno analiza la inversión potencial, debe considerar el valor del dinero en el tiempo para obtener la tasa de rendimiento de la inversión.
Relevancia y usos
- Úselo en una herramienta financiera como el método de crecimiento de Gordon.
- Para calcular el flujo de caja descontado, el ejemplo del mismo que hemos visto anteriormente.
- Calcular ganancias residuales.
El valor terminal es un concepto importante en la estimación del flujo de caja descontado, ya que representa más del 60% al 80% del valor total de la empresa. Se debe prestar especial atención al asumir las tasas de crecimiento, la tasa de descuento y los múltiplos como PE, precio contable, ratio PEG, EV / EBITDA, EV / EBIT, etc.
Existen algunas limitaciones del valor terminal en el flujo de efectivo descontado; si utilizamos múltiples métodos de salida, entonces estamos mezclando el enfoque de FED con un enfoque de valoración relativa, ya que el múltiplo de salida proviene de la empresa comparable. Tenga en cuenta que el crecimiento no puede ser mayor que la tasa de descuento. En ese caso, no se puede aplicar el método de crecimiento perpetuo. El valor terminal aporta más del 75% del valor total; esto se volvió arriesgado si el valor varía mucho, incluso con un cambio del 1% en la tasa de crecimiento o WACC.
