Definición de presupuesto de riesgo
El presupuesto de riesgo es un tipo de asignación de cartera en el que el riesgo de la cartera se distribuye entre varias clases de activos con el objetivo de maximizar los rendimientos totales de la cartera manteniendo el riesgo total de la cartera al mínimo.
El enfoque más común para la asignación de la cartera se basa en el capital, es decir, la proporción del capital que debe destinarse a acciones o bonos u otras clases de activos similares. Por ejemplo, si tengo $ 100 conmigo e invierto $ 80 en acciones y $ 20 en bonos, conocemos nuestra asignación de capital a cada clase de activos, pero no tenemos idea de cuánto riesgo hemos asignado cuantitativamente a las acciones y cuánto a los bonos. En el presupuesto de riesgo, el inversor tiene que calcular primero qué proporción del riesgo total de la cartera representa cada clase de activo y luego calcular a la inversa las proporciones de cada clase de activo para minimizar el riesgo total de la cartera.
Cálculo de presupuesto de riesgo con ejemplo
La presupuestación de riesgos utilizó principalmente tres pasos, es decir, medición de riesgos, atribución de riesgos y asignación de riesgos.
Veamos un ejemplo para entender cómo funciona el presupuesto de riesgo. Supongamos que tenemos dos clases de activos X e Y, con pesos iguales y los siguientes cinco valores de rendimiento.
| X | Y | Rentabilidad de la cartera |
| 4,00% | 6,00% | 5,00% |
| 6,00% | 3,00% | 4,50% |
| 8,00% | 5,00% | 6,50% |
| 9,00% | 11,00% | 10,00% |
| 11,00% | 12,00% | 11,50% |
Los rendimientos de la cartera se pueden calcular fácilmente utilizando el método de promedio ponderado considerando pesos 50:50 (Wx, Wy) de cada clase de activo. A continuación, calculamos la desviación estándar (que es una medida de riesgo o volatilidad) de cada clase de activo (σ x , σ y ) utilizando la fórmula incorporada. También calculamos la correlación entre las dos clases de activos (Corr xy ) utilizando la fórmula incorporada.
Por lo tanto, el cálculo de la desviación estándar de la cartera (σ p) utilizando la siguiente fórmula se puede hacer de la siguiente manera,
- σ p 2 = (Wx * σ x ) 2 + (Wy * σ y ) 2 + 2 * Wx * σ x * Wy * σ y * Corr xy
- = (50% * 2,42%) 2+ (50% * 3,50%) 2+ (2 * 50% * 50% * 2,42% * 3,50% * 0,752246166)) 0,5
- SD de la cartera = 2,775%
El objetivo del presupuesto de riesgo es minimizar el riesgo global de la cartera σ p variando los pesos de la cartera Wx y Wy.
La forma más obvia de lograrlo es disminuyendo la proporción de activos de mayor riesgo. Pero esto afectará el rendimiento de la cartera porque el activo más riesgoso suele tener el rendimiento más alto.
Para resolver este problema, en lugar de minimizar la desviación estándar de la cartera, minimizamos una relación llamada Relación de Sharpe, que viene dada por la siguiente fórmula:
SR = (Rp - Rf) / σ p , donde Rp y Rf son el rendimiento total de la cartera y el rendimiento libre de riesgo, respectivamente.
El índice de Sharpe, en forma cruda, significa el rendimiento por unidad de riesgo de una cartera. Por lo tanto, minimizamos el índice de Sharpe de una cartera (SR) variando la proporción de varias clases de activos.
La siguiente tabla da los valores para los diferentes parámetros de presupuestación de riesgos para el ejemplo anterior.
Por lo tanto, el cálculo de la relación de Sharpe utilizando la fórmula anterior es el siguiente:
- = (7,5% -3%) / 2,775%
- Relación de Sharpe = 1,62
Tipos / componentes de la presupuestación de riesgos
A diferencia del presupuesto de capital en los modelos de presupuesto de riesgo, podemos incluir la exposición al riesgo de una cartera a varios factores externos como la inflación, el crecimiento económico, las tasas de interés, etc. Para asignar presupuestos de riesgo a factores externos, el inversionista debe establecer una relación entre cada clase de activo y los factores externos, y luego de considerar los supuestos de volatilidad y correlación entre estos, se puede construir un modelo de riesgo apropiado.
El riesgo de una cartera también se puede descomponer en componentes activos y pasivos similares a la técnica discutida anteriormente. El componente pasivo es generalmente un índice de referencia apropiado, mientras que el componente activo representa el riesgo debido al administrador del fondo empleado por el inversor.
En la figura anterior, podemos ver que el 95% del riesgo de la cartera se debe al comportamiento de cada clase de activo, mientras que el 5% se debe al de las administradoras de fondos empleadas.
Ventajas
- El presupuesto de riesgo ayuda al inversor a optimizar el rendimiento de la cartera y, al mismo tiempo, a mantener el riesgo con el que se siente cómodo.
- Es una técnica poderosa porque tiene en cuenta no solo las clases de activos sino también los efectos de correlación de las diversas clases de activos.
- El presupuesto de riesgo también puede tener en cuenta los efectos de un factor externo en una cartera y su interacción con varias clases de activos, lo que no es posible en el presupuesto de capital.
Desventajas / Limitaciones
- La principal limitación de la presupuestación de riesgos es su dificultad operativa. La gestión activa de la cartera mediante la presupuestación de riesgos requiere datos y análisis estadísticos continuos.
- En segundo lugar, la elaboración de presupuestos de riesgo requiere experiencia técnica, que es muy difícil de conseguir para la mayoría de los inversores minoristas o para ello, y por lo tanto este método es menos aceptable entre las masas.
Conclusión
La presupuestación de riesgos es uno de los métodos más recientes de optimización de la cartera y debe utilizarse junto con el método de presupuestación de capital más común. El beneficio principal de la elaboración de presupuestos de riesgos es que ayuda al inversor a equilibrar cuidadosamente su riesgo entre las diversas clases de activos, los factores externos y la función del administrador de fondos activo. Pero se necesita un análisis detallado para llegar a la correlación entre los factores externos y las clases de activos, que, si se hace de manera incorrecta, puede invalidar todo el modelo de optimización.
