Ángeles caídos - Ejemplos principales - Estrategias de riesgo y recuperación

Tabla de contenido

¿Qué son los ángeles caídos?
Lecturas recomendadas

¿Qué son los ángeles caídos?

Los ángeles caídos son un tipo de bonos que tienen una calificación de grado de inversión y el mismo se ha visto afectado como resultado de la condición financiera del emisor y, en última instancia, se ha reducido a un estado de bono basura y puede ser deuda municipal, corporativa o incluso soberana.

Explicación

Un bono que ahora es Fallen Angels a menudo experimentará nuevas caídas ya que los inversores pueden retirarse anticipando nuevas rebajas. La caída compuesta en el valor puede tener graves repercusiones, y eventualmente conducir a posibles recortes de tipos y un mayor nivel de caídas. Además, puede tener una espiral descendente en la industria y efectos en cascada también en la economía en general.

Por ejemplo, Moody's asignó a la Compañía 'Y' una calificación de grado de inversión de 'A' que indica que la empresa es una empresa de alta calidad con muy bajo riesgo de contraparte / incumplimiento. Debido a un cambio importante en la situación económica y las crecientes responsabilidades de la deuda, la Compañía 'Y' experimentó una disminución masiva en sus cifras de ventas durante 3 trimestres consecutivos. Esto dio lugar a que Moody's rebajara la calificación crediticia de la Compañía Y a CCC, es decir, el estado de bonos basura para las empresas especulativas que podrían fallar en sus compromisos de deuda. Por lo tanto, el vínculo de la Compañía 'Y' será considerado como un 'Ángel Caído'.

Características de Fallen Angel

Algunas de las características de Fallen Angels son:

Susceptible a una mayor volatilidad de los precios, ya que hay un cambio importante en el estado de la empresa.
Antes de una rebaja anticipada y una infusión de índices, el mercado vende dichos bonos en grandes cantidades.
En general, después de las rebajas, es posible que los inversores se apresuren a comprar dichos bonos con fines especulativos. Si los fundamentos son sólidos, habrá esperanzas de que la empresa se recupere y obtenga una rentabilidad elevada.

En términos de estadísticas, los ángeles caídos componen alrededor del 4% del mercado. A partir de 2016, algunas empresas como Fossil Group y Symantec estaban al borde del estatus de Junk Bond.

Estrategias aplicables para la recuperación de ángeles caídos

Las siguientes estrategias son aplicables a la recuperación de Fallen Angels:

# 1 - Cambio en los segmentos comerciales

Una empresa / entidad puede enfrentar una rebaja en la calificación crediticia debido al desempeño a continuación de segmentos específicos de un negocio. Un ejemplo clásico es el de Nokia, en el que el negocio de equipos de telecomunicaciones generó mayores ingresos que el segmento de dispositivos portátiles. Esto se debió al cambio en las preferencias de los consumidores y los avances tecnológicos. Nokia no pudo generar ingresos adecuados del negocio de dispositivos portátiles debido a la entrada en el mercado de competidores sofisticados como Apple y Microsoft.

Las acciones de Nokia resultaron ser Fallen Angels y les resultó relativamente difícil volver a encarrilarse. La opción ideal para una entidad de este tipo es vender o cerrar la división en dificultades y desviar los recursos hacia un potencial de alta rentabilidad. Una situación similar se aplicó a Nokia, donde tuvieron la oportunidad de concentrarse en mejorar el segmento de equipos de telecomunicaciones.

# 2 - Reducción de gastos

Esta es una de las maneras menos populares de volver al buen camino, pero es una táctica adoptada en todo el mundo que incluye:

Limitar recursos o cancelar los servicios de los empleados cuyos servicios son menos críticos en el proceso general.
La empresa puede limitar los recursos mediante el uso de materiales de calidad superior o similar que cuestan menos de lo que utiliza la empresa.
La automatización de algunos de los procesos puede ayudar a reducir la cantidad de recursos adjuntos a los procesos / departamentos de soporte.
Reducir / recortar beneficios como atención médica o pensión hasta que la empresa alcance una etapa de recuperación.
También se pueden adoptar otras estrategias como la reducción de personal o la contratación de contratistas.

# 3- Cambios en el despliegue de capital

Una empresa / unidad que lucha con una situación de Fallen Angels puede realizar cambios en el proceso de despliegue de capital al reducir la cantidad de capital asignado a los segmentos de bajo rendimiento y, posteriormente, mejorar las asignaciones a los segmentos de buen rendimiento.

Por ejemplo, AIG (American International Group) implementó una estrategia de este tipo para permanecer estancada después de la crisis financiera de 2008. Esto implicó:

Mejoramiento de la línea de asignación de Capital a los segmentos más productivos para ampliar la base de ingresos.
Disponer de algunos de los activos para obtener fondos / capital adicionales.
Los fondos se utilizaron para pagar el rescate del gobierno que se proporcionó como parte de la estrategia de reestructuración del gobierno para salvar a las empresas estadounidenses.

Riesgos y oportunidades de los ángeles caídos

Si se realiza un análisis de nivel básico, los ángeles caídos ofrecen su parte de pros y contras. Algunos de los riesgos asociados con los ángeles caídos son:

La mayoría de las veces, una empresa que cae en esta categoría se debe a problemas específicos dentro de la empresa o la industria en la que opera. La situación macroeconómica debe estar bajo control y los fundamentos de la empresa también deben ser igualmente sólidos.
Las estrategias adoptadas por la empresa deben estar en sintonía con las situaciones enfrentadas. Cuando surgen problemas de las luchas internas de la empresa, generalmente se debe al uso de instrumentos de deuda para financiamiento durante una parte incorrecta del desarrollo.
Es posible que la empresa / industria no pueda mantener el ritmo de la creciente competencia y el avance tecnológico. Por lo tanto, debe seguir reevaluándose a sí mismo de forma regular y adaptarse a los requisitos cambiantes.
Un desarrollo de calidad crediticia inferior de un bono provocará, en la mayoría de los casos, una disminución en el valor del precio y, por tanto, fluctuaciones a la baja en el valor de una cartera.

A pesar de varios riesgos de ángeles caídos, algunas de las oportunidades que se ofrecen son:

Si se espera que la rebaja sea de naturaleza temporal, los inversores pueden ingresar comprándolas a un precio más bajo.
Si los fundamentos de la empresa son sólidos, pueden ofrecer el potencial de rendimientos mucho más altos si se mantienen durante algún tiempo.

Conclusión

Los ángeles caídos se refieren a un bono que alguna vez se adjuntó con una calificación alta / estable, pero debido a algunas circunstancias desfavorables, ha experimentado una caída seria y sostenida en las calificaciones y la demanda del mercado.

Muy a menudo, estos bonos de ángel caído han superado las emisiones originales de alto rendimiento. Por ejemplo, en 2015, en la región europea, estos bonos superaron la emisión de alto rendimiento en alrededor de un 3%. Los rendimientos de Fallen Angels fueron de alrededor del 6%, mientras que los bonos regulares de alto rendimiento ofrecieron alrededor del 3%.

Si bien los ángeles caídos históricamente han obtenido mejores resultados, no se debe suponer lo mismo. En 2010-11, obtuvieron un rendimiento inferior debido a la deuda bancaria subordinada y los bonos de la zona euro periférica. Si bien una afluencia de oferta de ángeles caídos tiene el potencial de impulsar los rendimientos a largo plazo, la investigación fundamental, incluida la experiencia profunda del sector, siempre será fundamental para identificar lo mejor de estas empresas para evitar riesgos innecesarios y aprovechar al máximo la oportunidad.

Lecturas recomendadas

Esta ha sido una guía de Fallen Angels, sus características y estrategias de recuperación. También puede consultar estos artículos para obtener más información sobre la renta fija.