¿Qué es la paridad de la tasa de interés cubierta?
La paridad de la tasa de interés cubierta dice que la inversión en un instrumento extranjero que está completamente cubierto contra el riesgo de la tasa de cambio tendrá la misma tasa de rendimiento que un instrumento nacional idéntico, por lo tanto, esto implica que la tasa de cambio a plazo se puede determinar dependiendo de la tasa de interés ganada sobre la inversión nacional y extranjera y el tipo de cambio al contado entre las dos monedas.
Explicación
De acuerdo con las condiciones de paridad internacional, se teoriza que si se cumplen las condiciones previas requeridas, entonces no es posible obtener una ganancia libre de riesgo al invertir en un mercado extranjero que está dando una tasa de rendimiento más alta, una de esas condiciones para los cubiertos. paridad de tipos de interés, el valor extranjero debe estar completamente cubierto.
Existen varios tipos de condiciones de paridad que se ocupan de la interrelación de medidas como el tipo de cambio al contado actual, el tipo de cambio a plazo, el tipo de cambio al contado futuro esperado, el diferencial de inflación y los diferenciales de tipos de interés.
Fórmula para calcular la paridad de la tasa de interés cubierta
La siguiente es la fórmula para la paridad de la tasa de interés cubierta:
- F f / d = Tipo de cambio a plazo, es decir, el tipo de cambio de un contrato a plazo para comprar una moneda por otra en un momento posterior,
- S f / d = tipo de cambio al contado, es decir, el tipo de cambio para comprar una moneda por otra en el período actual,
- i d = tasa de interés nacional y
- i f = tasa de interés extranjera
- 360 días al año se utilizan como convención; también podemos usar 365 días
En realidad, esto implica que si el inversor conoce el tipo de cambio nacional y extranjero y el tipo de cambio al contado actual, puede determinar el tipo de cambio a plazo, y si el tipo de cambio a plazo real en el mercado es diferente del calculado por él, es una posibilidad de ganancias de arbitraje y el CIRP no se mantendrá.
Supuestos
# 1 - Información perfecta
- Todos los participantes del mercado son conscientes y están alertas sobre las ineficiencias del mercado, de modo que tan pronto como se produce dicha eficiencia, actúan para ahuyentarla.
- Por ejemplo, suponga que el rendimiento en un mercado es menor y mayor en otro mercado; en tal situación, los participantes del mercado cambiarán la moneda de bajo rendimiento e invertirán el dinero recibido de esta transacción en un instrumento denominado en la moneda de mayor rendimiento.
- En el momento del vencimiento, el dinero invertido en la moneda de mayor rendimiento se retirará junto con los intereses y se convertirá nuevamente a la moneda de menor rendimiento, lo que generará una ganancia de arbitraje. A medida que más y más inversores comiencen a obtener tales ganancias, la moneda de tasa de interés más alta se depreciará, y la moneda de la tasa de interés más baja se apreciará compensando los mayores rendimientos de la disparidad de las tasas de interés, y la paridad volverá a establecerse.
# 2 - Sin costo de transacción
La condición de paridad asume que no existen costos de transacción relacionados con la inversión en el mercado externo o interno, lo que podría anular la situación de no arbitraje.
# 3 - Instrumentos idénticos
Los instrumentos nacionales y extranjeros deben ser idénticos en aspectos como riesgo de incumplimiento, vencimiento y liquidez, etc. El capital debe fluir libremente entre los mercados para evitar restricciones de liquidez.
# 4 - Mercados estables
Los mercados financieros no deben enfrentar ningún tipo de presiones o tensiones regulatorias y deben funcionar libre y eficientemente.
Ejemplo de paridad de tasa de interés cubierta
Digamos que estamos tratando con el par de divisas USD / EUR para un inversor europeo, para quien el EUR es la moneda nacional y el USD es la moneda extranjera, y se nos proporciona la siguiente información:
- 05, lo que implica que se requieren 1,05 USD por cada 1 EUR
- Tasa de interés nacional - 3%
- Tasa de interés extranjera - 5%
- El período de inversión es de un año o 360 días.
- Necesitamos calcular esto
Usando la fórmula de paridad de interés cubierto, podemos resolver la tasa a plazo.
Entonces, si la tasa de interés a plazo es la misma que la calculada anteriormente, no habrá ningún beneficio al invertir a la tasa de interés más alta en el extranjero. Ahora suponga que si la tasa a plazo en el mercado está mal cotizada y es 1.09, existe la posibilidad de una ganancia de arbitraje.
Bajo el arbitraje de intereses cubiertos, cubrimos nuestra posición y, por lo tanto, tomamos los siguientes pasos:
- Suponemos que la tasa a plazo debe ser 1.0704 mientras que la tasa a plazo real es 1.09
- Pedir prestado USD 1.05 a una tasa de interés más alta
- Vender el USD prestado al tipo de cambio al contado por 1 EUR
- Ahora la exposición es que tenemos que devolver los USD 1.05 y el 5% de interés sobre el mismo; por lo tanto, cubrimos esta exposición mediante la celebración de un contrato a plazo en el que intercambiaremos EUR por USD al tipo de cambio a plazo de 1,09 USD por EUR.
- Nos quedamos con 1 euro e invertimos lo mismo a un tipo de interés del 3%.
- Al final de 1 año, tenemos EUR 1,03 con nosotros.
- Se supone que debemos devolver USD 1.05 x 1.05 = USD 1.1025
- Al convertir el EUR 1.03, obtenemos 1.03 x 1.09 = USD 1.1227 al cumplir con el contrato a plazo que habíamos firmado al principio.
- Entonces obtenemos una ganancia sin riesgo de 1.1227 - 1.1025 = USD 0.0202
Paridad de la tasa de interés cubierta versus paridad de la tasa de interés descubierta
- Según el CIRP, el riesgo está completamente cubierto, incluso en el ejemplo de arbitraje explicado anteriormente, hemos cubierto nuestra posición al celebrar el contrato a plazo en el paso 4, en caso de paridad de tasa de interés descubierta, como sugiere el nombre, no lo hacemos. entrar en el seto.
- La paridad de la tasa de interés descubierta se ocupa de la tasa al contado esperada durante la tenencia de la inversión e implica que el movimiento del tipo de cambio compensará la diferencia de la tasa de interés.
- En la paridad de la tasa de interés cubierta, los rendimientos de las tasas de interés nacionales y extranjeras se conocen en términos de moneda nacional porque la tasa a plazo está cubierta. Mientras que en el caso de la paridad de la tasa de interés descubierta, el rendimiento de la tasa de interés extranjera en términos de moneda nacional se desconoce y no está cubierto y se aproxima a
- La paridad de tipos de interés descubierta supone que los tipos a plazo son predictores no sesgados de los tipos al contado esperados; sin embargo, este no es el caso de la paridad de la tasa de interés cubierta.
Conclusión
- Finalmente, ahora somos conscientes de que el CIRP tiene ciertas suposiciones poco realistas que podrían no ser ciertas y, por lo tanto, las tasas a plazo pueden cotizarse incorrectamente en el mercado y podría haber una oportunidad de arbitraje.
- Existe una suposición contraria a la intuición subyacente a la apreciación y depreciación de las dos monedas involucradas para compensar el efecto de la diferencia en las tasas de interés, que no siempre ocurre.
