¿Qué es el Bono Municipal?
El Bono Municipal es un título de deuda que emite la autoridad nacional, estatal o local para financiar el desembolso de capital en proyectos públicos relacionados con el desarrollo y mantenimiento de infraestructuras como carreteras, ferrocarriles, escuelas, hospitales y aeropuertos. También se le conoce como Bonos o Bonos Muni o Certificados de Participación.
¿Los bonos municipales están libres de impuestos?
Se ofrece una desgravación fiscal sobre los ingresos generados por el bono municipal y, por tanto, están libres de impuestos. Además, el bono lo emite el gobierno, que tiene un riesgo crediticio nominal de contraparte. Estas son las razones por las que el interés ofrecido sobre los bonos municipales es menor que los títulos de renta fija de las mismas características.
- Hay varias contrapartes de estos bonos. Estos son emitidos por organizaciones estatales o municipales o gubernamentales para financiar principalmente los gastos de capital. Dicha organización se denomina "Emisor". La persona o entidad que está invirtiendo en los bonos municipales se conoce como el "Inversor". El principal y los intereses deben ser pagados por el emisor o el prestatario subyacente, conocido como el "Deudor".
- Los términos y condiciones importantes, incluida la devolución, la forma de pago, el uso de fondos, la forma de pago, etc. se mencionan en el documento de divulgación, que se conoce como "Declaración oficial".
- Los índices del mercado de bonos municipales se basan en los precios estimados de los bonos. Pero es mejor basar los índices en los precios de las transacciones reales. Uno de estos métodos se conoce como el método de ventas repetidas, que supone un cambio pequeño o nulo en las características de los bonos y supone que el movimiento de los precios se debe a un cambio en las condiciones del mercado.
- Las reglas y políticas con respecto a dichas emisiones de bonos, transacciones del mercado secundario y firmas de inversión las establece el organismo regulador, que se denomina MSRB, Junta Municipal de Reglamentación de Valores. Es un organismo autorregulador creado en 1975 por el Congreso de los Estados Unidos, que cumple sus funciones con la ayuda de 4 comités permanentes. En 1980, MSRB desempeñó un papel fundamental en la transición de los bonos municipales en papel a la versión electrónica.
Tipos de bonos municipales
En el mercado se suelen emitir dos tipos de bonos municipales:
# 1 - Bonos de ingresos
Estos tipos de bonos obtienen sus fondos de un proyecto específico como una carretera, peaje, etc. Esta fuente en particular genera ingresos, que se utilizan únicamente para el pago de un bono de ingresos.
# 2 - Obligación general de fianza (GBO)
Los ingresos y el reembolso del principal se realizan con cargo a los fondos generales. En general, no se asigna ninguna fuente en particular. En algunos casos, los bonos están respaldados por impuestos a la propiedad, ya sea con GBO de impuestos limitados o ilimitados. A menudo es un bono de grado de inversión. Los tenedores tienen derecho a pedirle al gobierno que cobre el impuesto para pagar las obligaciones de los bonos. Estos bonos se emiten con el respaldo de "plena fe y crédito" de la municipalidad u organización gubernamental.
Fórmula de devolución de bonos municipales
La comparación del rendimiento del bono municipal no se puede realizar directamente, ya que el rendimiento de otras opciones de inversión está sujeto a impuestos. A modo de comparación, se calcula un rendimiento equivalente a impuestos. La formula es:
R Te = R Tf / (1-T)dónde
- R Te = Rentabilidad equivalente de impuestos sobre el bono Muni
- R Tf = Declaración libre de impuestos de la fianza municipal
- T = Tipo impositivo aplicable según el tramo del impuesto sobre la renta
Ejemplo de bono municipal
Un inversor quiere invertir el exceso de fondos mintiendo. Quiere elegir una de las opciones de inversión donde la primera es un bono municipal, que le rinde 4%, mientras que la segunda es un bono corporativo que ofrece una tasa del 5,50%. Si actualmente se encuentra en una categoría impositiva del 30%, ¿podría sugerirle qué opción le conviene más? ¿La decisión cambia si el inversor se encuentra en la categoría impositiva del 10%?
Soluciones
Aquí,
- R Tf = 4%
- T = 30% o 0,3
Por fórmula,
Aquí, el rendimiento equivalente en impuestos del bono municipal (5,71%) es mayor que el rendimiento de un bono imponible (5,50%). De ahí que la inversión en bonos municipales sea una mejor opción.
Cuando el inversor se encuentra en la categoría impositiva del 10% -
Aquí,
- R Tf = 4%
- T = 10% o 0,1
Por fórmula,
En este caso, el rendimiento equivalente en impuestos del bono municipal (4,44%) fue inferior al rendimiento de un bono gravable (5,50%). De ahí que se sugiera la inversión en un bono corporativo.
Ventajas
- La rentabilidad de los bonos municipales está libre de impuestos
- El rendimiento es comparativamente menos volátil
- El mercado secundario del bono Muni es muy líquido
- Comparativamente más alto neto de la declaración de impuestos para las personas en tramos impositivos más altos
- Menor riesgo crediticio o de incumplimiento
Desventajas
- Las ganancias de capital por la venta de bonos municipales están sujetas a impuestos
- Estos valores se ven afectados por el riesgo de tipo de interés
- La pérdida real de poder adquisitivo si se compara con los rendimientos nominales de los bonos municipales
- El rendimiento equivalente al impuesto de los bonos municipales es comparativamente menor para las personas en el tramo impositivo más bajo
Últimas tendencias
Hay mucha información disponible en línea sobre los bonos municipales. Los usuarios pueden acceder a www.emma.msrb.org para acceder a la información sobre la emisión de bonos muni que se negocian actualmente, sus precios, emisión, ganancias por intereses morosos y principal, cambios en las calificaciones, cambios en la imposición de impuestos, que se denominan colectivamente 'eventos de notificación importante'. EMMA significa "Acceso Electrónico al Mercado Municipal".
Según la Junta de Reglamentación de Valores Municipales (MSRB), el mercado de bonos municipales es un mercado de capitales de $ 3,8 billones con aproximadamente 1 millón de valores municipales en circulación. Este mercado se enfrenta a 40.000 operaciones diarias con una facturación diaria de alrededor de $ 11,6 mil millones. Se observa que casi 2/3 rd de valores municipales están en manos de forma directa o por medio de los fondos de inversión de los individuos. De acuerdo con Moody, sólo el 0,18% de las emisiones de bonos muni de grado de inversión en default en comparación con los bonos corporativos con grado de inversión, donde la tasa de morosidad fue del 1,74% hasta 2016. Casi 2/3 rd de proyectos de infraestructura de Estados Unidos se financian mediante la emisión de dichos bonos.
Conclusión
Estos se emiten principalmente para financiar el gasto público, que es de capital. Dado que el reembolso se realiza con los impuestos, los ingresos por peajes y otros cobros similares que son vinculantes por naturaleza, las posibilidades de incumplimiento son mínimas. Una inversión en bonos municipales se adapta más a una persona que se encuentra en una categoría impositiva más alta. Debido a la conversión del mercado de bonos municipales a una versión electrónica, la inversión se ha hecho sin esfuerzo.
