Futuros de bonos (definición, ejemplo) - ¿Cómo cotizar?

Tabla de contenido

¿Qué son los futuros de bonos?

¿Qué son los futuros de bonos?

Bond Futures es un contrato que impone al tenedor la responsabilidad de comprar y vender una cantidad fija de bonos como se especifica en el acuerdo del contrato a un precio predeterminado por el titular del contrato donde la otra parte es el intercambio. Se puede comprar y vender en el mercado cambiario, el precio y las fechas están estandarizados en el momento en que se suscribe el contrato por parte del titular.

¿Cómo se valora el futuro de los bonos?

Uno de los futuros de bonos más populares son los contratos de futuros de bonos del tesoro negociados por CME Group. En esto, se puede entregar cualquier bono del gobierno que tenga más de 15 años para el vencimiento el primer día del mes de entrega y no sea exigible dentro de los 15 años a partir de ese día. Los contratos de futuros de bonos del Tesoro a 10, 5 y 2 años en los Estados Unidos son frecuentes.

El precio futuro del bono del tesoro es difícil de determinar porque las opciones de la parte corta relacionadas con el momento de la entrega y la elección del bono que se entrega no pueden valorarse fácilmente. Sin embargo, si asumimos que se conoce tanto el bono más barato para entregar como la fecha de entrega, el contrato de futuros de bonos del tesoro es un contrato de futuros sobre un valor negociado que proporciona al tenedor un ingreso conocido. La siguiente ecuación muestra que el precio futuro (F0) del bono está relacionado con el precio de contado (S0)

FO = (S0-I) e ^(rT)

Dónde,

I - el valor presente de los cupones durante la vigencia del contrato de futuros
T - es el tiempo hasta el vencimiento del contrato de futuros
r - es la tasa libre de riesgo

Ejemplo

Supongamos que un inversor celebra un contrato de tesorería para entregar un bono con un cupón del 12% con un factor de conversión de 1.6000, donde la entrega se llevará a cabo en 270 días. Los cupones se pagan semestralmente en el bono, y la fecha del último cupón fue hace 60 días, la fecha del siguiente cupón es de 122 días, la fecha del cupón a partir de entonces es de 305 días. La estructura temporal es plana y la tasa de interés es del 10% anual. Suponga que el precio actual del bono cotizado es $ 115.

El precio al contado del bono se obtiene sumando al precio cotizado la proporción del próximo pago del cupón que le corresponde al tenedor.

= $ 115 + (60 / (60 + 122)) * 6
= $ 116,978

Se recibirá un cupón de $ 6 después de 122 días (.3342 años). El valor actual de este

= 6 * e ^{(-.1 * 0.3342)}
= 5.803

El contrato futuro tiene una duración de 270 días (0,7397). El precio futuro en efectivo si el contrato se suscribe con un bono del 12% sería

= (116.978-5.803) e ^{(0.1 * .7397)}
= $ 119.711

Hay 148 días de intereses devengados desde la entrega. Si el contrato se suscribe con un bono del 12%, se excluyen los intereses devengados para calcular el precio futuro cotizado .

= (119,711-6) + 148 / (148 + 35)
= $ 114,859

El precio de los futuros cotizados se da a continuación considerando un factor de conversión de 1.6000 equivalente a un 12% de bonos estándar.

= 114,859 / 1,6000
= 71,79

¿Cómo derivar los bonos más baratos para entregar en el contacto de futuros de bonos?

La parte con la posición corta o el suscriptor del bono elige el bono que es más barato de entregar entre una amplia variedad de bonos. Y su decisión se basa en la siguiente derivación:

(Precio de liquidación más reciente * Factor de conversión) + Intereses devengados

Y el costo de comprar el bono es,

Precio del bono cotizado + interés acumulado

El bono más barato de entregar es aquel para el que a continuación es el menor.

Precio del bono cotizado - (Precio de liquidación más reciente * Factor de conversión)

La cantidad de factores determina cuál es el más barato para entregar el bono. Si los rendimientos de los bonos alcanzan el 6%, el sistema de factor de conversión permite al emisor entregar bonos con cupón bajo de vencimiento largo. Cuando los rendimientos son inferiores al 6%, se favorecen los bonos con cupón alto a corto plazo.

Asimismo, cuando el rendimiento tiene pendiente positiva, se tiende a favorecer los bonos con vencimiento largo, mientras que cuando tiene pendiente negativa, se entregarán bonos con vencimiento a corto plazo.

¿Qué son los factores de conversión de futuros de bonos?

Este contrato permite a la parte con la posición corta elegir entregar cualquier bono que tenga un vencimiento de más de 15 años y no sea exigible dentro de los 15 años. Se aplica un factor de conversión en el momento de la entrega de un bono en particular a cambio del precio recibido por la posición corta del bono. El precio de cotización aplicable es el producto del precio de liquidación reciente del contrato de futuros y el factor de conversión. Teniendo en cuenta los intereses devengados, el efectivo recibido por cada valor nominal de $ 100 del bono entregado es:

(Precio de liquidación más reciente * Factor de conversión) + Interés acumulado

Cada contrato es para la entrega de bonos por valor nominal de $ 100 000. Suponga que el precio de liquidación más reciente es 90-00, el factor de conversión para el bono entregado es 1.3800 y el interés acumulado sobre este bono en el momento de la entrega es $ 3 por $ 100 de valor nominal.
El efectivo recibido por la parte con la posición corta es entonces (1.3800 * 90.00) +3 = $ 127.20 por $ 100 de valor nominal. Una parte con la posición corta es un contrato que entregaría bonos con un valor nominal de $ 10,000 y recibiría $ 127,200.

¿Cómo se cotiza?

Este contrato se cotiza en dólares y treinta segundos de dólar por valor nominal de $ 100. Esto es similar a la forma en que se cotizan los bonos y pagarés en el mercado al contado. Digamos que el precio de liquidación de este contrato para la entrega de junio de 2017 se especifica como 124-150. Esto significa 124 (15/32) o 124. 46875. Tomando el siguiente ejemplo, si el precio de cierre de septiembre de 2017 se cotiza como 120-105 significa 120 (10.5 / 32) o 120.328125.

Conclusión

Uno de los contratos de tasas de interés importantes son los contratos de bonos del Tesoro negociados en los Estados Unidos. El partido con la posición corta tiene varias opciones de entrega interesantes:

La entrega se puede realizar cualquier día durante el mes de entrega.
Hay una serie de bonos alternativos que se pueden entregar.
El día del mes de entrega, el aviso de intención es entregar a las 14.00 horas y el precio de liquidación se puede realizar en cualquier momento hasta las 20.00 horas.

Artículo recomendado

Esta ha sido una guía de Qué son los futuros de bonos. Aquí discutimos qué factores de conversión futuros de bonos y cómo se cotizan junto con un ejemplo. Puede obtener más información en los siguientes artículos: