¿Qué es la paridad de riesgo?
El enfoque de paridad de riesgo es un método de creación de cartera en el que la cantidad invertida en varios activos de la cartera se determina en función de la cantidad de riesgo que la seguridad aporta a la cartera y el objetivo final es garantizar que cada activo contribuya por igual al riesgo general. de la cartera.
Explicación
Observamos los rendimientos ajustados al riesgo al crear una cartera, teniendo en cuenta las limitaciones, el requisito de rendimiento y la tolerancia al riesgo del inversor. Sin embargo, en el enfoque de paridad de riesgo, asignamos solo esa cantidad de dinero en un activo, lo que hace que el riesgo de la inversión sea igual al de las otras inversiones en la cartera y cumple con la tolerancia al riesgo como se especifica en la Declaración de política del inversionista ( IPS)
A veces, este enfoque también se conoce como el método de 'paridad de la prima de riesgo', y los proponentes creen de este enfoque que el índice de Sharpe de dicha cartera es más alto en comparación con una cartera que no sigue este enfoque.
¿Cómo funciona la paridad de riesgo?
- Tradicionalmente, la cartera de inversiones consta de aproximadamente un 60% de acciones y un 40% de inversiones de renta fija. Por tanto, el riesgo máximo, casi cercano al 90%, proviene de la inversión en stock, y también lo hace la rentabilidad. En un enfoque de paridad de riesgo, si el activo tiene un perfil de alto rendimiento y alto riesgo, entonces la inversión en el mismo es ligeramente menor y una mayor inversión se destina a compras con perfiles de rendimiento corto de bajo riesgo.
- El objetivo general es maximizar el índice de Sharpe, por lo que incluso si el numerador es más pequeño, el denominador es aún menor porque ese es el riesgo de la cartera, por lo que el índice general de Sharpe es mayor. Seguir el arte inteligente muestra la dirección en la que la cartera se inclina en el enfoque de paridad de riesgo para lograr un equilibrio entre activos más riesgosos y menos riesgosos:
Ejemplo de cartera de paridad de riesgo
Entendamos con un ejemplo.
Podemos tomar una cartera simple de dos activos y hacer algunos cálculos para mostrar cómo el enfoque de paridad de riesgo puede dar una mejor relación de Sharpe que la cartera tradicional:
Solución:
Para cartera tradicional
Rentabilidad de la cartera
- Fórmula de rendimiento de la cartera = promedio ponderado de los rendimientos = 0,60 x 18% + 0,40 x 8% = 14%
Desviación estándar de la cartera
- El símbolo rho es el coeficiente de correlación entre los dos activos
Desviación estándar de la cartera =
= 14,107%
Contribución al riesgo = Peso del activo * Desviación estándar del activo
- Contribución al riesgo bursátil = 0,60 x 22 = 13,2%
- Contribución al riesgo de bonos = 0.40x 6 = 2.4%
Para la cartera de paridad de riesgo
Rentabilidad de la cartera
- Rentabilidad de la cartera = 0,2143 x 18% +0,7857 x 8% = 10%
Desviación estándar de la cartera
= 67%
Contribución al riesgo = Peso del activo * Desviación estándar del activo
- Contribución al riesgo bursátil = 0,2143 x 22 = 4,71%
- Contribución al riesgo de los bonos = 0,7857 x 6 = 4,71%
Por lo tanto, podemos ver que el enfoque de paridad de riesgo tiene un índice de Sharpe más alto, incluso con un rendimiento de cartera más bajo.
Beneficios
- Diversificación: en el enfoque de paridad de riesgo, una porción más pequeña de la inversión se realiza en todo tipo de activos, como acciones, bonos, materias primas, valores del Tesoro protegidos contra la inflación, activos libres de riesgo, etc. Esto aumenta las posibilidades de obtener una buena rentabilidad incluso en épocas de menor rendimiento del mercado de valores. Por lo tanto, la primera cartera de este tipo se conoció como el fondo para todo clima y se inició en 1996.
- Bajo costo: estas carteras se administran de manera menos activa y, por lo tanto, obtienen un rendimiento pasivo. La estructura de tarifas es más baja; por lo tanto, aquellos que no pueden pagar altos costos de administración de inversiones prefieren tales carteras. La clientela consiste principalmente en personas que buscan un retorno seguro y, por lo tanto, una menor tolerancia al riesgo, como los pensionistas.
- Más seguro en recesión: cuando la economía enfrenta los vientos en contra de la recesión, tales carteras pueden soportarlo mejor que una cartera tradicional, que está fuertemente invertida en acciones y otros activos más riesgosos. Dichos fondos tienen menos posibilidades de perder valor porque el grupo diversificado puede amortiguar el rendimiento y evitar que caiga demasiado. Durante la crisis financiera de 2007 y durante algunos años después de eso, esta cartera tuvo un mejor desempeño en comparación con las carteras con gran cantidad de acciones.
Limitación
Quienes se oponen a este enfoque señalan que no todo lo que reluce es oro; dicen que aunque el riesgo es menor, no se elimina:
- Riesgo de sincronización de mercado: las carteras de paridad de riesgo se enfrentan al riesgo de sincronización de mercado porque el riesgo o la volatilidad del activo invertido no siempre permanece constante. Por lo tanto, podría darse el caso de que el riesgo supere los límites prescritos y el administrador de la cartera no pueda retirar la inversión rápidamente.
- Monitoreo: incluso si no se requiere una gestión activa tanto como en el caso de una cartera más tradicional, el reequilibrio y el monitoreo siguen siendo necesarios. Por lo tanto, los costos de tales carteras son incluso más altos que las carteras completamente pasivas, que requieren una gestión de cartera casi insignificante.
- Apalancamiento: se requiere una mayor cantidad de apalancamiento para generar un rendimiento similar en comparación con la gestión de cartera tradicional. Sin embargo, es una compensación para crear un riesgo menor y, por lo tanto, es decisión del inversor elegir.
- Mayor asignación de efectivo: la mayor necesidad de apalancamiento requiere más efectivo disponible para cumplir con los pagos periódicos a los proveedores de apalancamiento y las llamadas de margen. Esta es una limitación porque los valores en efectivo o casi en efectivo obtienen muy poco o ningún rendimiento.
Conclusión
Por tanto, podemos decir que el enfoque de paridad de riesgo es una técnica de gestión de cartera en la que el capital se distribuye entre varios activos de manera que la contribución al riesgo de cada activo sea igual, y por ello, este enfoque se denomina así.
Se defiende que este enfoque conduce a un coeficiente de Sharpe más alto, lo que implica una mayor rentabilidad ajustada al riesgo; sin embargo, el apalancamiento para lograr tal asignación podría conducir a un componente de efectivo excesivo. Y la rentabilidad absoluta es menor. Por lo tanto, el inversor debe tener claro que si renuncia al rendimiento, lo está haciendo para tener una cartera menos riesgosa y está de acuerdo con este enfoque.
