Definición de retorno anormal
Los rendimientos anormales se definen como una variación entre el rendimiento real de una acción o una cartera de valores y el rendimiento basado en las expectativas del mercado en un período de tiempo seleccionado y esta es una medida de rendimiento clave en la que se evalúa un administrador de cartera o un administrador de inversiones.
Explicación
Cuando queremos juzgar si un valor o un grupo de valores ha tenido un desempeño superior o inferior al de sus pares, necesitamos determinar con qué parámetros podemos juzgar dicho desempeño; por lo tanto, la comunidad inversora ha ideado medidas como el rendimiento anormal para articular qué parte de dicho rendimiento puede atribuirse a las habilidades del administrador de la cartera y su esquema de asignación de activos y selección de valores.
Cuando comparamos el rendimiento de una cartera, utilizamos un índice de mercado proporcional como referencia sobre el cual calculamos el exceso. Por ejemplo, si queremos comparar una cartera de acciones del sector financiero en la India, podemos usar el Nifty Bank Index, mientras que si tenemos una cartera de acciones de gran capitalización en los EE. UU., Entonces podemos tener el S&P 500 como nuestro punto de referencia. .
Fórmula de retorno anormal
Se representa a continuación,
Fórmula de rendimiento anormal = rendimiento real - rendimiento esperado¿Cómo calcular el rendimiento anormal?
Para calcular el rendimiento esperado, podemos utilizar el modelo de precios de los activos de capital (CAPM). La siguiente es la ecuación del modelo:
E r = R f + β (R m - R f )
Aquí, E r = Rendimiento esperado en el valor, R f = tasa libre de riesgo, generalmente la tasa de un título gubernamental o tasa de depósito de ahorro, β = coeficiente de riesgo del título o la cartera en comparación con el mercado, R m = Retorno en el mercado o un índice apropiado para el valor dado, como S&P 500.
- Una vez que ya tenemos el rendimiento esperado, restamos el mismo del rendimiento real para calcular el rendimiento anormal.
- Cuando la cartera o el valor han tenido un rendimiento inferior a las expectativas, el rendimiento anormal será negativo. De lo contrario, será positivo o igual a cero, según sea el caso.
Según el enfoque prudente, es mejor echar un vistazo a la rentabilidad ajustada al riesgo. Esto está en consonancia con el concepto de tolerancia al riesgo porque, de lo contrario, el administrador de la cartera puede desviarse de los objetivos del IPS y asumir inversiones de alto riesgo para generar un rendimiento anormal.
En el caso de períodos múltiples, puede ser útil observar los rendimientos estandarizados para ver si la cartera supera constantemente el índice de referencia. Si este es el caso, entonces la desviación estándar del rendimiento anormal será menor y entonces podemos decir que el administrador de la cartera realmente ha realizado una mejor selección de valores que el índice de referencia.
Ejemplo de retorno anormal
Supongamos que se nos da la siguiente información:
Solución
Cálculo de Er de cartera
Por lo tanto, hemos calculado el rendimiento esperado utilizando el enfoque CAPM de la siguiente manera:
- E r = R f + β (R m - R f )
- E r = 4 + 1.8 * (12% -4%)
- E r = 18,40%
El cálculo anterior se realiza antes de que comience el período considerado y es solo una estimación. Cuando expira este período, podemos calcular el rendimiento real en función del valor de mercado al principio y al final del período.
El cálculo del rendimiento real se puede realizar de la siguiente manera,
Retorno real = Valor final - Valor inicial / Valor inicial * 100
- = $ 60000 - $ 50000 / $ 50000 * 100
- = 20,00%
Cálculo
- = 20,00% - 18,40%
- = 1,60%
Importancia
- Métrica de atribución de rendimiento: se ve directamente afectada por la selección de valores del administrador de la cartera. Por lo tanto, esta medida es clave para juzgar su desempeño en comparación con el punto de referencia apropiado y, por lo tanto, también ayuda a determinar su compensación basada en el desempeño y su nivel de habilidad.
- Una verificación de la divergencia perjudicial: como se mencionó anteriormente, el rendimiento anormal puede ser negativo si el rendimiento real es menor que el rendimiento esperado. Por lo tanto, si se trata de períodos múltiples, actúa como una alarma para reducir la divergencia del índice de referencia porque señala una mala selección de valores.
- Análisis cuantitativo exhaustivo: como se puede calcular de manera simple, es una medida popular en la comunidad inversora, sin embargo, generar las estimaciones correctas de las entradas del modelo CAPM no es una tarea fácil, ya que implica el uso de análisis de regresión. para predecir beta y una observación exhaustiva de los números de rendimiento pasados del índice de mercado, por lo tanto, si se realizan correctamente, estas estimaciones pasan por un tamiz de un análisis cuantitativo completo y, por lo tanto, es más probable que produzcan números con mayor poder predictivo
- Análisis de series de tiempo: el uso de una medida llamada CAR o el rendimiento anormal acumulado ayuda a analizar el efecto de las acciones corporativas, como el pago de dividendos o la división de acciones, sobre los precios y el rendimiento de las acciones. Además, ayuda a analizar los efectos de eventos externos, tales como eventos en los que ciertos pasivos corporativos son contingentes, por ejemplo, acciones legales o la resolución de un caso judicial.
El CAR se calcula tomando la suma de los rendimientos anormales durante un período específico.
Conclusión
En resumen, podemos decir que el rendimiento anormal es lo más importante, una medida que puede ayudar a medir el rendimiento del administrador de cartera y la exactitud de sus conocimientos sobre el movimiento del mercado. Esto además les da a las compañías de gestión de activos una base para basar las bonificaciones o comisiones basadas en el desempeño de sus administradores de cartera y una justificación de las mismas para la comprensión del cliente.
Además, como puede ser positivo o negativo, puede indicar cuándo la divergencia con el índice de mercado no es fructífera y debe reducirse, para el mejor desempeño de la cartera.
