¿Qué es el retorno de la inversión del flujo de efectivo (CFROI)?
CFROI (o retorno de la inversión del flujo de efectivo) es la tasa interna de retorno (TIR) de la empresa, ya que se compara con la tasa límite para comprender si el producto / inversión está funcionando bien.
- Fue desarrollado por HOLT Value Associates. Esta medida permite a los inversores entrar en la estructura interna de la empresa para averiguar cómo se crea el efectivo en la organización.
- Le ayuda a comprender cómo una empresa financia sus operaciones y cómo se les paga a los proveedores financieros. Además, el ROI del flujo de caja también tiene en cuenta la inflación.
- CFROI es un modelo de valoración que asume que el mercado de valores decide los precios en función del flujo de caja de la empresa. Y no tiene en cuenta el rendimiento o las ganancias de la empresa.
( Nota: Si se pregunta qué es la tasa de rentabilidad, aquí está la información breve: la tasa de rentabilidad es la tasa mínima que la empresa espera ganar cuando la empresa invierte en un proyecto. Por lo general, los inversores calculan el costo de capital promedio ponderado (WACC) y Úselo como una tasa límite.)
Fórmula de retorno de la inversión de flujo de efectivo
Fórmula CFROI = Flujo de caja operativo (OCF) / Capital empleado
Para poder calcular CFROI, necesitamos comprender tanto OCF como CE. Entendamos uno por uno.
Flujo de caja operativo (OCF)
En términos simples, el flujo de efectivo operativo es la cantidad de efectivo que ingresa después de pagar los gastos operativos de la empresa. Entonces, primero veremos los ingresos netos. Y realice los siguientes ajustes (de acuerdo con el método indirecto de análisis de flujo de efectivo):
Flujo de caja operativo (OCF) = Utilidad neta + Gastos distintos de efectivo + Cambios en el capital de trabajo.
Capital empleado (CE)
Ahora veamos el Capital Empleado (CE) de la empresa. Las empresas utilizan dos medidas habituales para calcular el capital empleado. A continuación, se muestran dos formas de averiguar el capital empleado. No importa cuál usemos, debemos ser coherentes en su enfoque.
- Capital empleado = Activos fijos + Capital de trabajo
- Capital empleado = Activo total - Pasivo corriente
El segundo método es más fácil y, en la sección de ejemplos, usaremos el segundo método para determinar el capital empleado.
Retorno de la inversión del flujo de caja: ejemplo de Starbucks
Como ejemplo, calculemos el CFROI de Starbucks
De la tabla anterior, tenemos lo siguiente:
- Flujo de caja operativo (2018) = $ 11,94 mil millones
- Capital empleado (2018) = $ 18,47 mil millones
- Fórmula CFROI = Flujo de caja operativo / Capital empleado = $ 11,94 / $ 18,47 = 64,6%
¿Cómo interpretar CFROI?
El retorno de la inversión del flujo de efectivo no se puede interpretar sin compararlo con la tasa de rentabilidad. Por lo general, la tasa de rentabilidad es el costo promedio ponderado de capital (WACC).
Una vez que se calcula el CFROI, se compara con el WACC y luego se calcula el CFROI neto.
Así es como puede calcular el CFROI neto:
CFROI neto = Retorno de la inversión del flujo de efectivo (CFROI) - Costo de capital promedio ponderado (WACC)
- Si el CFROI neto es positivo (es decir, CFROI neto> WACC), entonces aumentó el valor de los accionistas y
- si el CFROI neto es negativo (es decir, el CFROI neto <WACC), entonces disminuyó el valor de los accionistas.
Ejemplos
La Sra. Shweta ha estado pensando en invertir en Q Company. Pero antes de invertir, quiere saber si Q Company podría apreciar su valor como accionista. Así que decidió averiguar el retorno de la inversión del flujo de efectivo y el CFROI neto. Tiene la siguiente información a su disposición.
Q Company a finales de 2016
| Detalles | En US $ |
| Lngresos netos | 600.000 |
| Depreciación y amortización | 56.000 |
| Impuestos diferidos | 6.500 |
| Aumento de cuentas por cobrar | 4000 |
| Disminución de inventarios | 6.000 |
| Disminución de cuentas por pagar | 9.000 |
| Aumento de los intereses acumulados por pagar | 3200 |
| Beneficio de la venta de propiedad | 12 000 |
| Los activos totales | 32,00,000 |
| Pasivo circulante | 400.000 |
| Capital | 20,00,000 |
| Deuda | 800 000 |
| Costo de equidad | 4% |
| Costo de la deuda | 6% |
| Tasa de impuesto corporativa | 30% |
Tenemos la información anterior disponible. Primero, calcularemos el flujo de caja operativo.
Q Empresa
Estado de flujo de efectivo del año 2016
| Detalles | En US $ |
| Lngresos netos | 600.000 |
| (+) Gastos no monetarios | |
| Depreciación y amortización | 56.000 |
| Impuestos diferidos | 6.500 |
| (+) Cambios en el capital circulante | |
| Aumento de cuentas por cobrar | (4.000) |
| Disminución de inventarios | 6.000 |
| Disminución de cuentas por pagar | (9.000) |
| Aumento de los intereses acumulados por pagar | 3200 |
| Beneficio de la venta de propiedad | (12.000) |
| El flujo de efectivo de las actividades de operaciones | 6,46,700 |
Tenemos un componente del CFROI. Necesitamos calcular otro, es decir, el capital empleado.
| Detalles | En US $ |
| Activos totales (A) | 32,00,000 |
| Pasivo corriente (B) | 400.000 |
| Capital empleado (A - B) | 28,00,000 |
Entonces, aquí está el retorno de flujo de efectivo de la inversión de Q Company:
Fórmula de rendimiento de la inversión del flujo de efectivo = flujo de efectivo operativo (OCF) / capital empleado
| Detalles | En US $ |
| Flujo de efectivo de las actividades operativas (A) | 6,46,700 |
| Capital empleado | 28,00,000 |
| Retorno de la inversión del flujo de caja (A / B) | 23,10% |
Para conocer la tasa de rentabilidad y comparar el retorno de la inversión del flujo de efectivo con ella, primero debemos calcular el WACC y luego averiguar el valor neto.
Así es como calcularemos el WACC.
WACC = E / V * Re + D / V * Rd * (1 - TC)
| Detalles | En US $ |
| Equidad (E) | 20,00,000 |
| Deuda (D) | 800 000 |
| Capital + Deuda (V) | 28,00,000 |
| E / V | 0,71 |
| Costo de equidad | 4% |
| D / V | 0,29 |
| Costo de la deuda | 6% |
| Tasa de impuesto corporativa | 30% |
Poniendo el valor anterior en la ecuación, obtenemos -
- WACC = 0,71 * 0,04 + 0,29 * 0,06 * (1 - 0,30)
- WACC = 0.0284 + 0.01218
- WACC = 0.04058 = 4.06%
Entonces, el retorno de la inversión del flujo de efectivo neto es:
| Detalles | En US $ |
| Retorno de la inversión del flujo de caja (A) | 23,10% |
| WACC (B) | 4,06% |
| Retorno de la inversión del flujo de efectivo neto (A - B) | 19,04% |
A partir del cálculo anterior, Shweta ahora confía en que Q Company podrá apreciar la inversión que haría y, como resultado, seguiría adelante e invertiría en la empresa.
En el análisis final
CFROI es una de las mejores medidas si desea obtener una imagen precisa de cómo le está yendo a una empresa. Otras razones contables funcionan, pero se basan en la idea errónea de que "más beneficios significa una mejor gestión de los recursos y mejores rendimientos". Pero en el sentido real, la cantidad de efectivo que ingrese y la cantidad que salga siempre decidirá cómo le está yendo a una empresa en términos de desempeño en el mercado. Cada inversor debe calcular el CFROI y el retorno de la inversión del flujo de efectivo neto antes de invertir en cualquier empresa.
