¿Qué es la recompra de acciones?
La recompra de acciones se refiere a la recompra de las acciones en circulación de la empresa en el mercado abierto utilizando los fondos acumulados de la empresa para disminuir las acciones en circulación en el balance de la empresa, aumentando así el valor de las acciones en circulación restantes o para bloquear el control de varios accionistas en la compañia.
Recompra de acciones ha vuelto cada vez más común, ya que alrededor del inicio de la 21 st siglo. No es más que una empresa que compra sus acciones. También se consideró "anormal" antes de eso porque parecía que la compañía estaba planeando revertir su OPI, sin dejar ninguna posibilidad para que los accionistas restantes vean alguna vez recuperarse las acciones. Pero hacia fines del siglo pasado, el aumento en el volumen de recompra de acciones había comenzado y continuó hasta los primeros años de este siglo, después de lo cual se convirtió en un fenómeno “normal”.
Por ejemplo, el valor total de las acciones recompradas en los EE. UU. En 1980 fue de $ 5 mil millones, mientras que la misma métrica se disparó a $ 349 mil millones en 2005.
Ejemplos de recompra de acciones
La Junta de Colgate autorizó la recompra de acciones con la recompra agregada de $ 5 mil millones bajo el programa de recompra de acciones de 2015
fuente: Colgate 10K
Principales razones para la recompra de acciones
Hay solo un número limitado de razones para que una empresa recompre sus acciones. Se enumeran a continuación:
# 1 - Aprovechando la subvaluación de las acciones por parte del mercado
Una vez que las acciones de una empresa se emiten en el mercado primario, eventualmente pasan al mercado secundario y continúan flotando allí, cambiando de manos de un inversor a otro. Es el público el que compra y vende las acciones de la empresa en el mercado secundario.
- Si hay más acciones compradas que vendidas, el precio de las acciones aumenta, y si hay más acciones vendidas que compradas, el precio de las acciones disminuye.
- Sin embargo, cuando ocurre esto último y el precio de las acciones de la compañía disminuye, la compañía investiga las razones detrás de esto. Entre las causas más comunes, que no necesitan una investigación, se encuentra el pobre desempeño financiero informado / implícito en los resultados anunciados por la compañía.
- Aparte de esto, algunas noticias negativas que flotan en el mercado también pueden hacer que los accionistas se retiren de las acciones de la compañía y resulten en una disminución en el precio. Si las razones detrás de la caída del precio de las acciones son una o más de las anteriores y son reales, entonces la empresa no puede evitar trabajar para corregir sus errores y abordar esos problemas.
- Y si el mercado ya ha considerado tales factores, la disminución en el precio de las acciones es aparente y la acción se valora de manera justa.
- Pero en algunos escenarios, el precio de las acciones cae a niveles bajos no tan obvios debido a la falta de interés de compra entre los inversores. Se debe a que muchos inversores no valoran a la empresa tanto como su valor, en base a sus estados financieros. En otras palabras, la acción está infravalorada por el mercado.
- En este caso, la dirección de la empresa tiene la oportunidad de recomprar las acciones a un precio inferior a su valor intrínseco. Más tarde, el mercado está obligado a corregir la infravaloración según la tesis del análisis fundamental. Cuando se produce la corrección, el precio de la acción se aprecia cerrando al valor intrínseco.
- En este momento, la administración de la compañía puede beneficiarse al volver a emitir las acciones a un precio más alto, ya que el mercado ahora valora más las acciones. De esta forma, la empresa aumenta su capital social sin emitir ningún capital adicional.
Apple recompró $ 14 mil millones de sus propias acciones en dos semanas después de informar resultados financieros decepcionantes. "Significa que estamos apostando por Apple", dijo Cook.
“Tenemos mucha confianza en lo que estamos haciendo y en lo que planeamos hacer. No solo estamos diciendo eso. Lo estamos demostrando con nuestras acciones ". Añadió el Sr. Cook.
A veces, la subvaloración de las acciones es tanto que la empresa está dispuesta a ofrecer pagar una prima a los vendedores interesados sobre el precio de mercado. Este tipo de recompra también se llama oferta pública de precio fijo (verá esto en la sección posterior)
# 2 - Una alternativa de distribución de efectivo eficiente en impuestos al pago de dividendos
Cuando una empresa desembolsa dividendos, hay implicaciones fiscales inmediatas y más altas. Del mismo modo, cuando la empresa distribuye el efectivo mediante la recompra de acciones, la tasa impositiva no es tanto como en el caso de los dividendos. Entonces, al recomprar las acciones, la compañía está devolviendo una parte de sus ganancias y efectivo generado. Pero el valor neto para los accionistas está asegurado por la recompra de acciones debido a las menores implicaciones fiscales. Sin embargo, en algunos países, incluido Estados Unidos, las leyes fiscales ahora se han modificado. Dando como resultado la tasa impositiva sobre las ganancias de capital de la recompra de acciones que se ha vuelto igual a la de la distribución de dividendos.
Aquí puede tomar fácilmente a India como ejemplo, donde los impuestos han inclinado la balanza a favor de las recompras en comparación con los dividendos.
# 3- Reducción de flotación e incremento de ganancias por acción
- A veces, una empresa también recompra sus acciones para reducir la flotación o el número de acciones que cotizan en bolsa. Al hacerlo, se reduce el denominador de una de las razones fundamentales más críticas, las “ganancias por acción (EPS)”. Al mismo tiempo, no hay efecto sobre el numerador, es decir, el beneficio por este acto. Por lo tanto, las ganancias por acción aumentan, lo que puede aumentar el interés de compra en las acciones de la empresa. Significará aumentar el valor para los accionistas y, por tanto, accionistas felices.
- Del mismo modo, otros índices financieros también pueden mejorar mediante la recompra de acciones. De hecho, la compañía a veces recompra de acciones únicamente para mejorar estos índices, ya que los inversores potenciales que observan el mercado generalmente consideran estos índices. Eche un vistazo a esta guía detallada sobre análisis de razones para una mayor comprensión.
- Lo que sucede en el proceso de recompra de acciones es que la empresa reparte su efectivo a cambio de sus acciones. Ahora, el efectivo es un activo en el balance. Entonces, durante la recompra de acciones, hay una reducción en los activos de la empresa. Una vez más, las matemáticas entran en escena y el denominador de otra razón, es decir, "rendimiento de los activos (ROA)", se reduce sin afectar al numerador. Por tanto, el rendimiento de los activos también aumenta.
- Del mismo modo, dado que la empresa ha recomprado algunas acciones, se reduce el capital social en circulación que flota en el mercado. Como resultado, el retorno sobre el capital (ROE) también aumenta. De la misma manera, la relación “precio-ganancias (P / E)” disminuye debido a un aumento en las EPS. Y el mercado considera que una disminución en la relación P / E es una buena señal, ya que significa mayores ganancias por un precio de acción más bajo.
- Uno debe estar atento a tales motivos de la empresa detrás de una recompra porque tales actos no aumentan el valor para los accionistas en la realidad.
- Pero a veces el propósito de reducir la flotación es solo la reducción de la flotación en lugar de jugar con los ratios financieros. Los planes de opciones sobre acciones para empleados (ESOP) son un tipo de compensación para empleados que las empresas a menudo eligen para retener a sus empleados importantes y de alto nivel. Al hacerlo, la empresa otorga a los titulares de las opciones un derecho a poseer una determinada cantidad de acciones de la empresa. Y siempre que lo consideren apropiado, pueden ejercer las opciones y vender esas acciones al precio de mercado, cuando los empleados lo hacen, el número de acciones en circulación aumenta en el mercado durante un período de tiempo que resulta en la dilución del capital social de la empresa.
- Cuando hay demasiada dilución de capital, que a menudo es causada por planes de opciones de acciones para empleados (ESOP) muy generosos, la empresa lo contrarresta recomprando sus acciones en el mercado. Al hacerlo, la empresa aumenta la proporción de acciones que pertenecen a inversores permanentes. Esto también actúa como una salvaguardia contra una adquisición hostil.
Además, vea cómo la administración puede considerar la reducción del número de acciones en circulación utilizando el Método de acciones en tesorería.
Como señaló Amigobulls, las acciones de IBM se recompran para lograr el objetivo de EPS establecido por la empresa. La gerencia quería lograr un BPA objetivo de $ 20 para 2015. Por lo tanto, recurrió a un sólido programa de recompra, que a su vez está dando lugar a un aumento del BPA.
# 4 - Impulsar el precio de las acciones
Aquí entran en juego dinámicas simples de oferta-demanda. A medida que la empresa recompra sus acciones, la oferta de acciones en el mercado se reduce sin afectar la demanda. Por lo tanto, es probable que el precio de las acciones aumente como resultado de la reducción de la oferta.
# 5 - Mantener la tasa de pago de dividendos a pesar de tener un exceso de efectivo
- Pagar dividendos regulares es vital para una empresa, al menos a los ojos de sus accionistas. Y lógicamente, el dividendo debe ser proporcional al efectivo libre generado antes de la distribución de dividendos. Sin embargo, el efectivo generado antes de la distribución de dividendos no puede aumentar constantemente y ni siquiera puede permanecer constante durante cada período después del cual se distribuye el dividendo. Fluctúa.
- Por lo tanto, el dividendo no puede mantenerse proporcional al efectivo generado. En lugar de eso, es preferible pagar un dividendo constante. De lo contrario, cuando se genera más efectivo, el dividendo aumenta. Pero cuando el efectivo generado disminuye, el dividendo también debe reducirse.
- Una disminución en los dividendos podría enviar una señal incorrecta al mercado. Es por eso que mantener una tasa de pago de dividendos casi constante y que también es aconsejable un pago de dividendos regular.
- Debido a las razones anteriores, las empresas generalmente no aumentan demasiado el dividendo. Es incluso cuando generan una gran cantidad de efectivo en comparación con el período reportado anteriormente. Aún así, para asegurar mayores retornos a los accionistas debido a una mayor generación de efectivo, la administración de la compañía a menudo decide pagar una parte del exceso de efectivo a los accionistas ofreciendo recomprar acciones.
- De esta manera, la empresa evita la posibilidad de dividendos fluctuantes y, al mismo tiempo, devuelve una mayor cantidad de efectivo generado a los propietarios cuando sea posible.
# 6 - Evitar la acumulación excesiva de efectivo y una posible adquisición
- Tener un exceso de efectivo sin planes de inversión en el futuro previsible no beneficia a una empresa. ¿Cuál es el daño de tener demasiado dinero en efectivo? Las empresas con una fuerte generación de efectivo y requisitos limitados de CAPEX acumulan efectivo en el balance.
- Esta acumulación de exceso de efectivo convierte a la empresa en un objetivo más atractivo para una posible adquisición. ¿Porque? Porque incluso si la otra empresa, interesada en hacerse cargo de la empresa objetivo, no tiene los medios para financiar la adquisición, también podría financiarla con deuda y luego utilizar el efectivo acumulado en el balance para pagar el deuda contraída para llevar a cabo la adquisición.
- Es esta amenaza la que las empresas a menudo tratan de evitar utilizando el exceso de efectivo para la recompra de acciones y manteniendo una posición de efectivo ajustada. La recompra de acciones también evita una adquisición de una forma más.
- Aumenta el precio de las acciones, como se discutió en una de las secciones anteriores. Al hacerlo, encarece la adquisición. Por lo tanto, las empresas también utilizan la recompra de acciones como parte de su estrategia contra las adquisiciones.
Por ejemplo, como señaló Amigobulls, a mediados de 2007, las empresas compradoras se estaban volviendo agresivas y no dejaban ninguna oportunidad a las firmas compradoras eficientes. Como reacción a esto, Expedia autorizó una recompra de acciones en junio de 2007 para protegerse contra una compra. Sus cifras de acciones en circulación del año fiscal 2007 y 2012 revelan que las acciones en circulación han disminuido en 183,82 millones de acciones o una reducción del 56% en varias acciones en circulación.
Efectos de la recompra de acciones: ejemplo y cálculo
Suponga que hay 10 millones de acciones de la empresa en circulación en el mercado y el precio de las acciones antes de la recompra es de $ 10,0. A este precio, la compañía recompra 1 millón de acciones dejando solo 9 millones de acciones en el mercado. Dado que el precio inicial de las acciones era de $ 10.0, la compañía habría usado $ 10 millones para la recompra. Entonces, si la compañía inicialmente tuviera $ 50 millones en su balance, solo tendría $ 40 millones después de la recompra. Suponiendo que no haya cambios en ningún otro activo, los activos totales también se reducirán en la misma cantidad, es decir, $ 10 millones. Las ganancias totales no se verán afectadas por la recompra. Así que suponga que no hay cambios en las ganancias.
La siguiente tabla muestra cómo cambian varios parámetros importantes cuando se realiza una operación de recompra de acciones:
- Efecto en EPS, ROA y ROI debido a la recompra de acciones: ahora, las proporciones EPS, ROA y ROI son iguales a las ganancias divididas por las acciones en circulación, los activos totales y el capital en circulación, respectivamente. Como puede ver en la tabla, las ganancias no han cambiado, pero los últimos 3 términos han disminuido como resultado de la recompra. Debido a esto, los tres ratios EPS, ROA y ROI también han aumentado.
- Efecto en la proporción de PE debido a las recompras: el precio de las acciones ha aumentado de $ 10,0 a $ 10,5 debido a una oferta reducida de acciones en el mercado. Y la relación P / E es igual al precio de las acciones dividido por EPS. Aquí el precio de las acciones ha aumentado solo un 5%, mientras que el EPS se ha incrementado en un 10%. Como resultado de un mayor aumento en su denominador, la relación P / U ha disminuido, lo que hace que la empresa sea más atractiva para la inversión. Sin embargo, dado que el numerador y el denominador de la relación P / E son independientes y pueden cambiar en diferentes proporciones en diferentes casos, no se puede garantizar una mejora en P / E como resultado de una recompra. Las otras proporciones mencionadas anteriormente ciertamente mejoran después de una recompra.
Métodos de recompra de acciones
En general, existen tres métodos comunes adoptados por las empresas para realizar la recompra de acciones.
Recompra de acciones de mercado abierto
- El más común de esos métodos es la "recompra en el mercado abierto". Casi el 75% de todas las recompras de acciones en los EE. UU. Se realizan mediante este método. Al hacerlo por este método, la compañía hace un anuncio público de que volverá a comprar sus acciones durante un período de tiempo en el mercado abierto de vez en cuando, según lo dicten las condiciones del mercado.
- El programa de recompra de acciones no termina con una sola transacción. De acuerdo con las condiciones prevalecientes del mercado de vez en cuando, la empresa decide sobre la viabilidad, el momento y el volumen de acciones a recomprar en cada transacción. Es por eso que las recompras en el mercado abierto a menudo tardan meses o incluso años en completarse.
- Aunque la decisión del volumen de recompra está en manos de la empresa, existen ciertos límites diarios de recompra que restringen la cantidad de acciones que se pueden comprar nuevamente durante un intervalo de tiempo particular, que van desde meses hasta años pares. Por ejemplo, en los EE. UU., La Regla 10b-18 de la SEC dicta que el emisor no puede recomprar más del 25% del volumen diario promedio.
- Dado que los volúmenes involucrados en este método de recompra son enormes, se suma en gran medida a la demanda a largo plazo de acciones en el mercado y también es probable que afecte el precio de las acciones hasta el momento en que continúen las operaciones de recompra.
Un ejemplo son las acciones de Celgene recompradas como "Recompra de mercado abierto".
fuente: CNBC
Recompra de acciones de licitación a precio fijo
- Un método de recompra de acciones menos común utilizado por las empresas es la "oferta de precio fijo". En la licitación a precio fijo, el precio de compra, el volumen de recompra de acciones y la duración de la oferta son predeterminados y predeterminados por la empresa.
- Y toda esta información también se hace pública a través de una divulgación pública obligatoria. Los accionistas interesados en vender sus acciones al precio especificado expresan su interés.
- Luego, el número total de acciones ofrecidas por todos los accionistas interesados se compara con el número de acciones que la empresa quería comprar. Si el primer número es mayor, la empresa compra igual al segundo número a los accionistas seleccionados.
- Pero si el número anterior es menor, la duración de la oferta se amplía para que más accionistas expresen su interés.
Un ejemplo es el del plan de Schindler Holding Ltd de realizar la recompra de acciones como una " Oferta de recompra de acciones a precio fijo".
Subasta holandesa - Recompra de acciones
- El tercer método de recompra de acciones es la "subasta holandesa". En este método, el precio de la recompra se “descubre” como se hace en el caso de una oferta pública inicial.
- En primer lugar, la empresa especifica el rango de precios. Luego, los accionistas declaran su propio punto de precio cómodo dentro del rango especificado.
- Luego, la empresa crea una curva de demanda a partir de esos insumos de los accionistas interesados. A partir de la curva de demanda, la empresa averigua cuál sería el precio más bajo al que podría comprar la cantidad requerida de acciones.
- Luego, la empresa compra las acciones de aquellos accionistas que habían ofertado al precio o por debajo de ese precio.
Ejemplo: Expedia planeó recomprar acciones de hasta $ 3.5 mil millones de acciones en la subasta holandesa
fuente: Payout Yield
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Conclusión
Hay un número limitado de razones por las que las empresas comparten la recompra. Lo hacen por los beneficios que pueden obtener de esa actividad. Y al hacerlo, también atraen a los accionistas a vender las acciones para aprovechar algunas ventajas como beneficios fiscales.
Sin embargo, está a favor de los inversores estar atentos a las recompras erróneas. Deben comprender su significado en el contexto de la situación en la que una empresa anuncia una recompra.
Publicaciones útiles
Esta ha sido una guía sobre qué es la recompra de acciones y su definición. Aquí discutimos los 3 métodos principales de recompra de acciones junto con ejemplos y razones. Puede obtener más información en los siguientes artículos:
- ¿Cómo comprar acciones?
- Ejemplo de precios de transferencia
- Acciones pignoradas Significado
- Acciones de voto
