¿Qué es la escritura de opciones de llamada?
Las opciones son uno de los instrumentos derivados que se utilizan en el mundo de las finanzas para traspasar el riesgo de una entidad a otra y también pueden utilizarse para la cobertura o el arbitraje o la especulación. Por definición, las opciones de compra son un instrumento financiero que otorga a su tenedor (comprador) el derecho, pero no la obligación, de comprar el activo subyacente a un precio predeterminado durante el período del contrato.
En este artículo, discutimos la escritura de opciones de compra en detalle:
- Escribir opciones de llamada
- Ejemplo de opciones de llamada de escritura
- La recompensa por escribir opciones de compra
- Estrategias involucradas en la redacción de opciones de compra
- # 1 - Escribir llamada cubierta
- Ejemplo de escritura de llamada cubierta
- # 2 - Llamada de escritura desnuda o llamada corta desnuda
- Ejemplo de escritura de llamada desnuda
- En una palabra
Escribir opciones de llamada
La escritura de opciones de compra también se denomina venta de opciones de compra.
Como sabemos, esa opción de compra otorga al tenedor el derecho, pero no la obligación, de comprar las acciones a un precio predeterminado. Considerando que, al escribir una opción de compra, una persona vende la opción de compra al tenedor (comprador) y está obligada a vender las acciones al precio de ejercicio si las ejerce el tenedor. El vendedor, a cambio, recibe una prima que paga el comprador.
Ejemplo de opciones de llamada de escritura
Suponga que dos inversores, el Sr. A y el Sr. B, han investigado las acciones de TV Inc. El Sr. A tiene 100 acciones de TV Inc en su cartera y, actualmente, TV Inc cotiza a un precio de $ 1000 / - . El Sr. A es pesimista sobre las acciones y cree que en un mes, TV Inc cotizará al mismo nivel, o caerá de su nivel actual y, por lo tanto, quiere vender una opción de compra. Sin embargo, quiere retener las acciones de TV Inc en su cartera a largo plazo. Por lo tanto, coloca una venta de una opción de compra en TV Inc por un precio de ejercicio de $ 1200 / -, con una prima de $ 400 / - ($ 4 / por acción) y un vencimiento del próximo mes. El tamaño de lote de un contrato lo asumimos aquí como 100 acciones.
Por otro lado, el Sr. B siente que la participación de TV Inc aumentará de $ 1000 / - a $ 1200 / -. Y por lo tanto, quiere comprar una opción de compra. Sin embargo, no desea aumentar su cartera a partir de ahora. Por lo tanto, puso su orden para comprar una opción de compra en TV Inc por el precio de ejercicio de $ 1200 / -, con una prima de $ 400 / - y período de vencimiento del mes siguiente.
El Sr. A descubrió que alguien había cotizado una opción de compra con opción de compra con un precio de oferta de $ 400 / - por el precio de ejercicio de $ 1200 / -. Aceptó la orden y se finalizó el contrato de opción de compra entre los dos.
Durante el período de vencimiento, el precio de las acciones de TV Inc se eleva a $ 1300 / - y, por lo tanto, el Sr. B ha ejercido su opción de compra (ya que la opción de compra está en el dinero). Ahora, según el contrato, el Sr. A tiene que vender 100 acciones de TV Inc a un precio de $ 1200 / - al Sr. B, lo que, a su vez, sería rentable para el Sr. B, ya que puede vender las acciones a $ 1300 / - en el mercado spot.
Aquí, el Sr. B compró las acciones de TV Inc a un precio de $ 1200 / - que valía $ 1300 / - en el mercado al contado. Considerando que, el Sr. A ganó $ 400 / - como Prima mientras suscribía la opción de compra, pero tuvo que vender las acciones a $ 1200 / - que valía $ 1300 / -.
En nuestro ejemplo, una pregunta obvia nos viene a la mente: si el Sr. A siente que las acciones de TV Inc van a caer desde su nivel actual, entonces podría haber comprado una opción de venta en lugar de vender una opción de compra. En el caso de comprar una opción de venta en lugar de emitir una opción de compra, él (como titular) tenía que pagar la prima y habría perdido la oportunidad de ganar la prima mediante la venta de una opción de compra.
Con el ejemplo anterior, podemos concluir que al emitir una opción de compra, el suscriptor (vendedor) deja su derecho y está obligado a vender el subyacente al precio de ejercicio, si lo ejerce el comprador.
Pago por escribir opciones de compra
Una opción de compra otorga al tenedor de la opción el derecho a comprar un activo en una fecha determinada a un precio determinado. Por lo tanto, cada vez que el vendedor o el emisor suscribe una opción de compra, la recompensa es cero, ya que el tenedor de la opción no ejerce la opción de compra o la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de las acciones, lo que sea mínimo. Por lo tanto,
Pago de la opción de compra corta = mínimo (X - S T , 0) o - máximo (S T - X, 0)
Podemos calcular la recompensa del Sr. A con los detalles disponibles asumidos en el ejemplo anterior.
- Pago del Sr. A = min (X - S T , 0)
- = mínimo (1200-1300, 0)
- = - $ 100 / -
Si el precio de las acciones de TV Inc se hubiera movido a $ 1100 / - y se hubiera quedado sin dinero, la recompensa para el Sr.A habría sido la siguiente
- Pago del Sr. A = min (X - S T , 0)
- = mínimo (1200 - 1100, 0)
- = $ 0 / -
Estrategias involucradas en la redacción de opciones de compra
En el ejemplo anterior, hemos observado que el Sr. A (redactor de la opción de compra) posee 100 acciones de TV Inc. Así que cuando el contrato de opción fue ejercido por el Sr. B (el comprador de la opción de compra), el Sr. A había para vender las acciones al Sr. B y cerró el contrato. Pero habría un escenario en el que el subyacente no es propiedad del vendedor, o simplemente está operando sobre la base de su especulación. Este argumento da espacio para las estrategias de negociación de opciones involucradas en la escritura de opciones de compra.
La estrategia de redactar opciones de compra se puede realizar de dos formas:
- escribir llamada cubierta
- escribir llamada desnuda o llamada corta desnuda
Analicemos ahora estas dos estrategias involucradas en la redacción de opciones de compra en detalle.
# 1 - Escribir llamada cubierta
Al redactar la estrategia de compra cubierta, el inversor escribe las opciones de compra de las que posee el subyacente. Esta es una estrategia muy popular para escribir opciones. Los inversores adoptan esta estrategia si sienten que las acciones van a caer o se mantendrán constantes a corto o corto plazo pero quieren mantener las acciones en su cartera.
A medida que caen los precios de las acciones, terminan ganando como Premium. Por otro lado, si el precio de las acciones sube, venden el subyacente al comprador de opciones de compra.
En el ejemplo anterior, hemos visto que el Sr. A ha emitido una opción de compra sobre las acciones de TV Inc que tiene y luego vendió la misma al comprador, el Sr. B, ya que los precios de las acciones no se movieron según sus expectativas y la opción de compra. La opción terminó en el dinero. Aquí, el Sr. A ha cubierto su posición manteniendo el subyacente (acciones de TV Inc). Pero si los precios de las acciones se hubieran movido según sus expectativas y hubieran caído, habría obtenido una recompensa neta de $ 400 / - como Prima. Sin embargo, en el caso de un comprador, si los precios de las acciones suben según sus expectativas, teóricamente puede obtener ganancias ilimitadas.
De esta manera, el suscriptor limita sus pérdidas por la diferencia entre el precio de ejercicio al que se vende el subyacente y la Prima obtenida al vender en corto o vender la opción de compra.
Ejemplo de escritura de llamada cubierta
Suponer,
- S T = $ 1200 / -
- X = $ 1500 / -
- C O = 400 / -
Un inversor ha emitido la opción de compra cubierta y, en el momento del vencimiento, el precio de las acciones subió a $ 1600 / -.
La recompensa para el vendedor es la siguiente:
- Pago = min (X - ST, 0)
- = máx. (1500-1600, 0)
- = - $ 100 / -
- Pago neto del escritor = 400 - 100 = $ 300 / -
# 2 - Llamada de escritura desnuda o llamada corta desnuda
Escribir una opción de compra abierta contrasta con una estrategia de compra cubierta, ya que el vendedor de las opciones de compra no es propietario de los valores subyacentes. En otras palabras, podemos decir que cuando la opción no se combina con la posición de compensación en la acción subyacente.
Para entender esto, pensemos en otro lado de la transacción en opciones de compra donde una persona ha emitido una opción de compra y deja el derecho a comprar (u obligada a vender) una cierta cantidad de acciones a un precio determinado, pero no posee la valores subyacentes. Esta estrategia la adopta básicamente el inversor cuando es muy especulativo o piensa que los precios de las acciones no van a subir.
En este tipo de estrategia, el vendedor gana a través de la prima pagada por el comprador. Sin embargo, las pérdidas serían teóricamente ilimitadas, si los precios de las acciones subieran y fueran ejercitados por el comprador. Por lo tanto, hay ganancias limitadas con un enorme potencial de riesgo al alza.
Además, la recompensa por suscribir opciones de compra abierta sería tan similar a escribir una llamada cubierta. La única diferencia está en el momento del ejercicio por parte del comprador; el vendedor tiene que comprar el subyacente en el mercado o, alternativamente, tiene que pedir prestadas las acciones al corredor y venderlas al comprador al precio de ejercicio.
Ejemplo de escritura de llamada desnuda
Supongamos que las acciones de ABC se cotizan actualmente a $ 800 / - y la opción de compra por un precio de ejercicio de $ 1000 / - con un vencimiento de un mes y una prima de $ 50 / -. Aquí, puedo vender una llamada simple (supongamos que no poseo acciones de ABC) y ganar una cantidad de $ 50 / - a través de Premium. Al hacerlo, estoy especulando deliberadamente que el precio de las acciones de ABC no se moverá más allá de $ 850 / - ($ 800 + Prima de $ 50) hasta el vencimiento del contrato. En esta estrategia, comenzaré a incurrir en pérdidas una vez que las acciones de ABC comiencen a moverse desde el nivel de $ 850 / - y puede ser teóricamente ilimitado. Por lo tanto, existe un enorme potencial de pérdidas a través del riesgo al alza y un potencial limitado de obtener ganancias.
Consideremos otro ejemplo:
Suponga que un inversionista vende una opción de compra desnuda de acciones de XYZ por un precio de ejercicio de $ 500 / - con una prima de $ 10 / - (dado que es una opción de compra corta y desnuda, obviamente no posee las acciones de XYZ) con un vencimiento de un mes.
Suponga que, después de un mes, el precio de la acción de XYZ se mueve a $ 800 / - en la fecha de vencimiento. Dado que la opción está en el dinero que lleva la misma a ser ejercida por el comprador, el inversor tiene que comprar las acciones de XYZ en el mercado a un precio de $ 800 / - y venderlas al comprador a $ 500 / -. Aquí, el inversor tiene una pérdida de $ 300 / -. Si el precio de la acción de XYZ se hubiera movido a $ 400 / -, se habría ganado la Prima ya que, en este escenario, las opciones vencen y el comprador no las ejercerá. Los beneficios se resumen a continuación.
Los beneficios se resumen a continuación.
| Escenario-1 (cuando la opción expira Sin dinero) | |
| Precio de ejercicio de XYZ | 500 |
| Opción Premium | 10 |
| Precio al vencimiento | 800 |
| Pago neto | -290 |
| Escenario-2 (cuando la opción expira In the Money) | |
| Precio de ejercicio de XYZ | 500 |
| Opción Premium | 10 |
| Precio al vencimiento | 400 |
| Pago neto | 10 |
En una palabra
- Una opción de compra otorga al tenedor el derecho, pero no la obligación, de comprar las acciones a un precio predefinido durante la vigencia de la opción.
- Al escribir una opción de compra, el vendedor (emisor) de la opción de compra le da al comprador (tenedor) el derecho a comprar un activo en una fecha determinada a un precio determinado.
- Una opción de compra por escrito se puede realizar de dos formas diferentes, a saber. escribir una llamada cubierta y escribir una llamada desnuda.
- Escribir llamadas desnudas conlleva el enorme potencial de riesgo al alza con una ganancia limitada como prima, mientras que al escribir una opción de compra cubierta, el riesgo al alza está cubierto.
- El pago de la opción de compra por escrito se puede calcular como mínimo (X - S T , 0).
- Debido a los altos pasivos potenciales al escribir una opción de compra, el suscriptor debe mantener un margen con su corredor así como con el intercambio.
