Significado de tallado
La separación se refiere a la estrategia comercial en la que una empresa matriz decide desinvertir parcialmente una de sus unidades comerciales mediante la venta de la participación minoritaria de la subsidiaria a un inversor externo o un grupo de inversores. En otras palabras, la empresa matriz no vende la unidad de negocio directamente, sino que vende una participación accionaria en el negocio o renuncia a la participación controladora mientras retiene una participación accionaria. En esencia, una empresa utiliza la estrategia de separación para capitalizar una unidad de negocio que no es su competencia principal.
Generalmente, las exclusiones son excelentes opciones de inversión para compradores financieros, como fondos de capital privado, porque invariablemente son buenas empresas con una administración experimentada. Aún así, simplemente no encajan en la propuesta de valor de la empresa matriz. En algunos casos, estas exclusiones son el hijo problemático de la empresa matriz que el nuevo comprador puede revertir a través de algún apoyo financiero u operativo. También hay casos en los que la administración existente siente la oportunidad y acumula capital para comprar la unidad de negocios, lo que puede resultar en una compra apalancada.
Ejemplo de Carve-Out
Ahora, echemos un vistazo a la escisión de Lehman Brothers por American Express como un ejemplo de separación. En el año 1994, American Express anunció la escisión de su unidad de banca de inversión (Lehman Brothers) para formar una nueva entidad independiente que era propiedad conjunta de los accionistas de American Express y los empleados de Lehman Brothers. El negocio principal de la unidad incluía servicios corporativos, tarjetas de crédito con firma, planificación financiera y de viajes. Los servicios se comercializaron bajo la marca American Express. American Express también inyectó más de mil millones de dólares en Lehman Brothers en forma de capital para apoyar financieramente a la empresa recién formada. Aunque la anterior matriz no tenía directores en el directorio de Lehman Brothers, continuó obteniendo una parte de las ganancias futuras de la entidad.
¿Cómo funciona el Carve-out?
Paso 1
El vendedor debe comprender cuál es la motivación del comprador para invertir en la unidad de negocio tallada. El comprador generalmente tendrá sus propias razones para comprar la unidad de negocios y el vendedor debe ser consciente de ello. Según el objetivo del comprador, el vendedor comercializará sus activos o la unidad extraída al comprador potencial en consecuencia.
Paso 2
El vendedor deberá entonces preparar los estados financieros proforma de la unidad extraída para su valoración, financiación y cumplimiento. Debe indicar claramente los costos involucrados antes del proceso de extracción e inmediatamente después. Efectivamente, el comprador potencial debe saber en qué está invirtiendo y si tiene sentido financiero o no.
Paso 3
El vendedor debe mantener la transparencia sobre el costo de compra de la unidad tallada. Por lo general, el vendedor debe estar al tanto de la valoración de la unidad extraída y asegurarse de que se han tenido en cuenta todos los factores de valoración y no se pasa por alto nada. Ayuda a empaquetar los activos extraídos y comercializarlos de una mejor manera.
Etapa 4
Finalmente, el vendedor debe evaluar el impacto de la separación en el negocio restante. Especialmente, los negativos se analizan para comprender cómo las divisiones restantes realizarán sus negocios después de la desinversión. Básicamente, se evalúa la estructura de costos y la rentabilidad del resto de negocios.
Spin-Off como Carve-Out
La escisión es otra forma de separación en la que surge una nueva entidad independiente de la empresa matriz existente. A lo largo del período, esa nueva entidad se separa de su matriz para adquirir independencia legal, comercial y técnica. Por otro lado, la matriz, en este caso, no vende las acciones de la unidad de negocio, sino que crea una entidad completamente separada de la unidad de negocio para formar una empresa independiente o independiente, con su propia administración y accionistas.
La mayoría de los accionistas de la nueva entidad pertenecen a los accionistas existentes de la empresa matriz. Además, la empresa matriz sigue teniendo una participación accionaria en la nueva entidad para participar en sus posibles beneficios futuros.
