¿Qué es la prima de adquisición?
La prima de adquisición, también conocida como prima de adquisición, es la diferencia en la contraprestación de compra, es decir, el precio pagado por la empresa adquirente a los accionistas de la empresa objetivo y el valor de mercado pre-fusionado de la empresa objetivo.
Explicación
En las fusiones y adquisiciones, la empresa que se adquiere se denomina empresa objetivo y la empresa que la adquiere se denomina adquirente. La prima de adquisición es la diferencia entre los precios pagados por la empresa objetivo menos el valor previo a la fusión de la empresa objetivo. En otras palabras, es el precio que paga la empresa adquirente por cada una de las acciones de la empresa objetivo.
Prima de adquisición = PT - VT
Dónde,
- PT = precio pagado por la empresa objetivo
- VT = valor previo a la fusión de la empresa objetivo
La adquirente está dispuesta a pagar la prima de adquisición ya que espera las sinergias (aumento esperado en los ingresos, ahorros de costos) que generarán las adquisiciones. Las sinergias generadas en M&A serán ganancia del adquirente.
La ganancia del Adquiriente = Sinergias generadas- Prima = S- (PT- VT)
- Donde S = Sinergias generadas por la fusión
Entonces, el valor posterior a la fusión de la empresa fusionada (VC) es
VC = VC * + VT + SC
Dónde,
- C = efectivo pagado a los accionistas.
- VC * = valor anterior a la fusión del adquirente.
¿Por qué paga el adquirente la prima de adquisición adicional?
fuente - wsj.com
El adquirente paga una prima adicional por las siguientes razones:
- Para minimizar las competiciones y ganar el trato.
- Las sinergias creadas serán superiores a la prima pagada por la empresa objetivo. Por sinergia, queremos decir que cuando las dos empresas, cuando se combinan, producirán mayores ingresos de los que podrían generar individualmente.
En 2016, fuimos testigos de la fusión de la nube profesional líder en el mundo y la red profesional líder en el mundo. Microsoft pagó 196 dólares por acción de LinkedIn, una prima de adquisición del 50%, ya que creían que lo haría con los ingresos de Microsoft y su posición competitiva. Fue la mayor adquisición de Microsoft.
La relación entre Takeover Premium y Synergies
Mayores sinergias en fusiones y adquisiciones dan como resultado primas más altas. Antes de pasar al cálculo de la prima, debemos comprender las sinergias creadas a partir de la fusión.
- Ahorro de costes : las categorías de ahorro de costes varían de una empresa a otra. Las categorías más comunes incluyen el costo de ventas, el costo de producción, el costo administrativo, otros costos generales, etc. El ahorro de costos también depende de cuánta gente es aceptable cambiar. Si la alta dirección no está preparada para tomar decisiones difíciles, la reducción de costes puede llevar más tiempo. El ahorro de costes se produce al máximo cuando ambas empresas pertenecen a la misma industria. Por ejemplo, en 2005, cuando Procter & Gamble adquirió Gillette, la dirección tomó una decisión audaz de reemplazar a los trabajadores de P&G de bajo rendimiento con el talento de Gillette. Obtuvo buenos resultados y la alta dirección de P&G apoyó esta iniciativa.
- Aumento de los ingresos : la mayoría de las veces, es posible tener un aumento de los ingresos cuando se combinan ambas empresas. Pero hay muchos factores externos como la reacción en un mercado a su fusión o el precio de la competencia (los competidores pueden reducir el precio). Por ejemplo, Tata Tea, una empresa de 114 dólares, tomó un paso audaz al adquirir Tetley por 450 millones de dólares, lo que ha definido el crecimiento de Tata Sons. Procter & Gamble logró un aumento de ingresos en el plazo de un año después de su fusión con Gillette.
- Mejora de procesos: las fusiones también ayudan en la mejora de procesos. Gillette y P&G implementaron muchas mejoras en los procesos, lo que les ayudó a lograr un aumento en los ingresos. La fusión de Disney y Pixar les hizo colaborar más fácilmente y les ayudó a lograr el éxito juntos.
Cálculo de la prima de adquisición
Método 1: uso del precio de las acciones
Las primas de adquisición se pueden calcular a partir del valor del precio de la acción. Supongamos que la empresa A quiere adquirir la empresa B. El valor de la acción de la empresa B es de $ 20 por acción y la empresa A ofrece $ 25 por acción.
Esto significa que la empresa A está ofreciendo ( $ 25- $ 20) / $ 20 = 25% de prima.
Método 2: uso de valor empresarial
También podemos calcular la prima de adquisición calculando el valor empresarial de la empresa. El valor de la empresa refleja tanto el capital como la deuda de la empresa. Al tomar el valor EV / EBITDA y multiplicarlo por el EBITDA, podemos calcular el valor empresarial de la empresa EV.
Por ejemplo, si el valor empresarial de la empresa B es de $ 12,5 millones. Suponga que la empresa A ofrece una prima del 15%. Entonces obtenemos 12.5 * 1.15 = 14.375 millones. Eso significa una prima de (14.375 cr- 12.5 cr) = $ 1.875 millones
Suponga que la adquirente ofrece una relación EV / EBITDA más alta que el múltiplo EV / EBITDA promedio. Se puede concluir que el adquirente está pagando de más por el trato.
Otros métodos, como el modelo de fijación de precios de opciones de Black-Scholes, también se pueden utilizar para el cálculo. Los bancos de inversión contratados por la empresa objetivo también analizarán los datos históricos de la prima pagada en acuerdos similares para proporcionar una justificación adecuada al accionista de su empresa.
Factores que afectan el valor de la prima de adquisición
Se descubrió que la prima de adquisición era más alta durante el período de pesimismo de los inversores, subvaloración del mercado, y más baja durante la sobrevaloración del mercado, un período de optimismo de los inversores. Los otros factores que afectan la prima de adquisición incluyen la motivación de los postores, el número de postores, la competencia en la industria y también el tipo de industria.
¿Cuál es el precio correcto a pagar como prima de adquisición?
Es difícil entender si la prima de adquisición que se paga está sobrevaluada o no. Como en varios casos, una prima alta terminó en mejores resultados que lo que hizo una prima más baja. Pero este caso no siempre es cierto.
Como cuando Quakers Oats adquirió Snapple, había pagado $ 1.7 mil millones. La compañía no tuvo un buen desempeño ya que Quaker Oats vendió Snapple a Triarc Companies por menos del 20% de lo que había pagado anteriormente. Por lo tanto, se debe hacer un análisis adecuado antes de ir a un acuerdo y no ser instigado porque los otros competidores en el mercado están ofreciendo un precio mayor.
¿Dónde registramos la prima de volumen de negocios en los libros de cuentas del adquirente?
La prima de volumen de negocios se registra como fondo de comercio en el balance. Si la adquirente lo compra con descuento, se registra como fondo de comercio negativo. Por descuento, nos referimos a menos del precio de mercado de la empresa objetivo. Si el adquirente se beneficia de la tecnología, la buena presencia de la marca, las patentes de la empresa objetivo, entonces se considera una buena voluntad. El deterioro económico, los flujos de caja negativos, etc. explican una reducción del fondo de comercio en un balance.
