¿Qué es el cortocircuito desnudo?
El cortocircuito desnudo es la forma de venta corta en la que el vendedor no toma prestado el activo que entra en un contrato para vender, ni pregunta si dicho activo se puede tomar prestado o no, por lo tanto, es una propuesta más arriesgada en comparación con venta en corto porque en el momento del cumplimiento del contrato, el activo podría no estar disponible y el contrato podría fallar.
Explicación
En una venta corta normal, seguimos el siguiente procedimiento:
Básicamente, el comerciante o el prestatario del activo espera que el precio del activo baje en el mercado y, por lo tanto, podrá vender caro y comprar barato más tarde para devolver el activo a su propietario. La diferencia de precio entre la venta y la compra del activo es la ganancia del comerciante.
Ahora bien, el cortocircuito desnudo se refiere a una situación en la que no se realiza el paso 1 de pedir prestado el activo. El comerciante celebra un contrato de entrega del activo al comprador en una fecha posterior predeterminada y espera que, mientras tanto, podrá comprar el activo en el mercado a un precio más bajo y cumplir con el contrato de venta. Esto conlleva un riesgo de no poder comprar el activo y, por tanto, de no entregarlo al comprador.
Propósito del cortocircuito desnudo
El principal objetivo de este tipo de cortocircuito es generar liquidez para una acción poco negociada en la que el número de unidades disponibles es muy bajo. Esto se conoce como actividad de creación de mercado de buena fe en la que los corredores y distribuidores intercambian dichos contratos de forma continua para generar interés en las acciones.
En ocasiones, la falta de liquidez hace que sea extremadamente difícil entrar en una posición corta cubierta para que el activo esté en corto. Por lo tanto, los comerciantes entran en una posición desnuda para no asumir los altos costos de endeudamiento y compran inmediatamente el activo en el momento de la entrega.
Reglas del cortocircuito desnudo
De acuerdo con las nuevas reglas publicadas por la Securities Exchange Commission (SEC) el 17 de septiembre de 2008, para aumentar la protección del inversionista, se tomaron las siguientes acciones para prevenir las ventas en corto desnudas 'abusivas':
- El contrato debe liquidarse y el activo en corto debe entregarse en T + 3 días a partir de la fecha de la transacción de venta.
- Cualquier retraso o incumplimiento en el cumplimiento de la condición de liquidación anterior conllevaría una sanción.
- Además, el corredor-distribuidor del vendedor tendrá prohibido poner en corto el mismo activo en todas las transacciones futuras hasta que sea una venta corta cubierta.
- Esta prohibición se impondría para las transacciones que este corredor y comerciante quisieran realizar con todos y cada uno de los vendedores, y no solo para el vendedor que no pudo realizar la entrega.
- Anteriormente, los creadores de mercado de opciones estaban exentos de la regulación de cierre bajo la Regla 203 (b) (3) en la regulación SHO. Sin embargo, después de que la regla anterior entró en vigor, también se incluyeron para el mismo tratamiento que todos los demás participantes del mercado.
- Además, se adoptó una regla antifraude 10b-21 para cuidar de los vendedores con intenciones fraudulentas o engañosas de proteger a los corredores y distribuidores.
Efectos
El efecto de esta estrategia se puede entender a través de la siguiente cadena de eventos:
Como se explicó anteriormente, una vez que los corredores y distribuidores inician la compra y venta de acciones menos líquidas, otros inversionistas se interesan y comienzan a exigir lo mismo. Esto conduce a una mayor liquidez ya que es más fácil encontrar compradores y vendedores para las acciones.
Puede parecer una manipulación del mercado; sin embargo, también se puede percibir como una promoción de ventas o una actividad de marketing para generar entusiasmo en torno a un nuevo producto. Una vez que se genera la demanda, los inversionistas realizan la debida diligencia antes de comprar y vender un valor en particular, y por lo tanto, hasta el momento en que no impacte en el precio, es un esfuerzo justificado para generar interés.
¿Como funciona?
La promesa de entrega se realiza a un precio más alto porque el vendedor espera que en el momento de la entrega o antes, el precio del activo disminuya. Si esto sucede realmente, entonces la compra del activo se realiza a un precio menor. Después de la entrega del activo, la diferencia entre los dos precios menos los costos de transacción, si los hubiera, se convierte en la ganancia para el vendedor.
Ejemplo de cortocircuito desnudo
Uno de los ejemplos de la vida real de cortocircuito desnudo podría ser el caso de SEC v. Rhino Advisors Inc. y Thomas Badian, 26 de febrero de 2003. En este caso, los asesores de Rhino trabajaron en nombre de Sedona Inc y siguiendo las instrucciones de su presidente. , Thomas Badian, celebró contratos de venta al descubierto, en los que el subyacente eran las acciones en las que se convertirían las obligaciones convertibles de la empresa si el tenedor de obligaciones ejercía su derecho a convertir las obligaciones.
Aquí, estas acciones no existían en el momento de la venta al descubierto y, por lo tanto, podrían quedar bajo el dominio de la venta al descubierto. Esto llevó a la supresión de los precios de las acciones de Sedona y, finalmente, obligó al tenedor de obligaciones a convertir sus tenencias en acciones. La SEC impuso una multa de $ 1 millón a Rhino Advisors en este caso.
Diferencia entre cortocircuito desnudo y venta corta
- Préstamo: en las ventas en corto, el activo se toma prestado mientras que en el descubierto, no lo es.
- Regulación: las ventas en corto están reguladas pero no prohibidas en los EE. UU. La venta en descubierto desnuda se enfrenta a mayores regulaciones y es casi tan buena como prohibida porque las regulaciones hacen que tales estrategias se consideren como ventas en corto solo porque requieren la debida diligencia en cuanto a la disponibilidad del activo.
Beneficios
- Reduce el tiempo y el esfuerzo: a través de esta estrategia, se ahorra el tiempo necesario para pedir prestado o averiguar si se puede tomar prestado el valor. De hecho, está posponiendo este esfuerzo hasta el momento en que se requiera el cumplimiento real del contrato.
- Aportando liquidez: como se explicó en las secciones anteriores, ayuda a aumentar la liquidez de los valores relativamente ilíquidos.
- Comprueba el costo de pedir prestado: si el costo de pedir prestado el valor es exorbitante, esto permite a los comerciantes evitar tales costos y, debido a la falta de demanda para tomarlo prestado, los costos de endeudamiento enfrentan una corrección y se reducen a un nivel asequible.
Limitaciones
- Manipulación del mercado: una de las mayores desventajas de esta estrategia es que genera una presión de venta injustificada sobre la seguridad, lo que reduce su precio a un nivel injustificado. Esto es lo que se conoce como cortocircuito desnudo "abusivo", y esta es la práctica prohibida por la SEC. Sin embargo, es difícil identificar cuáles de las ventas son abusivas y cuáles no.
- Fallo en la entrega: si se permite que esta estrategia continúe libremente, puede provocar que el vendedor no entregue el activo al comprador en el momento de la entrega porque el activo en realidad no existe y esta es una de sus mayores limitaciones. lo que llevó a su prohibición después de la caída del mercado de valores en 2007-08.
Conclusión
En resumen, ahora podemos entender que el naked shorting es una estrategia que se utiliza para vender el activo, que no es de propiedad ni prestado y se compra en una fecha posterior para cumplir con la entrega del mismo al comprador. Es una variación de las ventas en corto; sin embargo, este último utiliza un activo prestado para cumplir con la estrategia. Después de la crisis de 2007-08, la SEC hizo regulaciones muy estrictas para frenar esta práctica, y luego prohibió efectivamente la misma para evitar el abuso de la estrategia que llevó a la manipulación del mercado.
