¿Qué es la tasa de rentabilidad?
La tasa de rentabilidad en el presupuesto de capital es la tasa de rendimiento mínima aceptable (TREMA) de cualquier proyecto o inversión que requiera el administrador o inversor. También se conoce como la tasa de rendimiento requerida por la empresa o la tasa objetivo. Esta tasa se obtiene evaluando el costo de capital, los riesgos involucrados y las oportunidades actuales de expansión comercial, las tasas de rendimiento de inversiones similares y otros factores que tienen un efecto directo sobre la inversión.
¿Cómo calcular la tasa de rentabilidad?
En el presupuesto de capital, esto generalmente consta de dos elementos principales. Son los siguientes:
- El primer elemento es el costo de capital o fondo de la empresa, que es el costo promedio ponderado de capital (WACC).
- El segundo elemento es la fórmula de la prima de riesgo, que depende totalmente del riesgo del proyecto en particular.
La fórmula utilizada en el presupuesto de capital es
Fórmula de tasa de rentabilidad = costo promedio ponderado de capital (WACC) + prima de riesgo (el riesgo a contabilizar que está asociado con los flujos de efectivo del proyecto)
Ejemplo
Supongamos que el costo de capital para XYZ Ltd. es del 8% anual cuando están evaluando los proyectos en los que desean invertir. Los gerentes que trabajan en XYZ Ltd. sumarán una prima de riesgo de suponer un 5% anual para aquellos proyectos que tienen flujos de efectivo más inciertos, pero solo agregan un 0.5% para aquellos proyectos que son menos riesgosos y tienen flujos de efectivo predecibles.
Por lo tanto, podemos calcular la tasa de rentabilidad como 8% + 5% = 13% anual para los proyectos que son riesgosos y tienen flujos de efectivo inciertos, mientras que, para proyectos menos riesgosos con ciertos flujos de efectivo, es = 8% + 0.5% = 8.5 % por año.
Los gerentes de XYZ Ltd. suman la prima de riesgo al costo de capital o al costo promedio ponderado de capital (WACC) para determinar la tasa de rentabilidad. Quieren hacer una comparación clara entre los proyectos y decidir qué proyectos son buenos para la inversión y cuáles no.
Puede suceder que un proyecto de bajo riesgo no parezca muy atractivo en el papel debido a los flujos de efectivo potenciales más pequeños, pero debido a esto, no puede calificarse como una selección indigna. Solo por esto, los administradores, después de sumar la prima de riesgo en la ecuación, pueden encontrar que el proyecto de bajo riesgo puede producir un Valor Actual Neto (VAN) más alto, lo que lo hace digno de inversión.
Rompiendo la tasa de obstáculos
Hurdle Rate actúa como punto de referencia para comparar el valor de una inversión en particular y el riesgo asociado.
- En el presupuesto de capital, si la tasa de rendimiento esperada es más alta que la tasa límite, entonces se considera que la inversión es buena. Si la tasa de rendimiento es menor, el inversor puede optar por no seguir adelante con la inversión. También se denomina rendimiento de equilibrio. La tasa de rentabilidad mínima es generalmente el costo de capital de la empresa. Pero en los casos de proyectos con mayor riesgo y abundancia de oportunidades de inversión, la tasa aumenta.
- Para los fondos de cobertura, la tasa límite es la tasa de rendimiento que el administrador del fondo debe superar antes de cobrar las tarifas de incentivo.
- Al realizar el análisis del valor actual neto (VAN), la tasa límite es la tasa que se utiliza para descontar los flujos de efectivo netos futuros del proyecto. Esta tasa a menudo se ajusta hacia arriba y hacia abajo según el riesgo percibido del proyecto.
Factores clave para determinar la tasa de rentabilidad
Antes de invertir en cualquier proyecto, una empresa debe decidir primero hacer una evaluación preliminar para determinar si el proyecto tiene un valor actual neto positivo (VAN). Siempre hay que tener en cuenta que fijar una tasa muy alta puede dificultar otros proyectos rentables. Una vez más, estableciendo una tasa baja, la tasa también puede terminar en un proyecto no rentable. Al determinar la tasa límite, los factores que se deben considerar son los siguientes:
- Se debe asignar un valor de riesgo para el riesgo esperado involucrado con el proyecto. Los proyectos con alto riesgo suelen tener mayores estas tasas en comparación con los menos riesgosos.
- La tasa de inflación es otro factor crucial. Si la economía está experimentando una inflación leve, entonces puede influir en la tasa final en un 1-2%. Puede haber situaciones en las que la inflación juega un factor determinante crítico en el establecimiento de esta tasa.
- Siempre debe compararse con las tasas de inversión reales porque las tasas de interés reflejan el costo de oportunidad ganado en otra inversión.
Limitaciones
- Puede estar sesgado hacia inversiones que dan altas tasas de rendimiento, incluso si el valor actual neto (VAN) es muy pequeño.
- Puede terminar rechazando proyectos de gran valor en dólares que pueden generar más efectivo para los inversores pero con una tasa de rendimiento más baja.
- El costo de capital generalmente se considera con base en esta tasa y este concepto puede cambiar con el tiempo.
Conclusión
Para lograr una rentabilidad a largo plazo y un buen nivel de inversión, lo más importante es determinar una tasa confiable. Hay situaciones en las que el requisito legal es esencial para la finalización del proyecto, donde esta tasa se considera un no factor. Con menos importancia para los riesgos o los retornos esperados, los proyectos cruciales avanzan para cumplir con las leyes y regulaciones aplicables.
