Significado de la estructura financiera
La estructura financiera se refiere a las fuentes de capital y su proporción de financiamiento proveniente de pasivos a corto plazo, deuda a corto plazo, deuda a largo plazo, así como de capital para financiar los requerimientos de capital de trabajo a largo y corto plazo de la empresa.
- La deuda incluye un préstamo u otro dinero prestado que tiene un componente de interés asociado que se paga periódicamente hasta que la cantidad prestada se reembolsa por completo.
- La equidad se refiere a diluir la participación del propietario en la empresa y venderla a los inversores. El inversor de capital no necesita que le paguen intereses como la deuda, sino que el beneficio obtenido por una empresa se le atribuye, ya que posee una participación en la empresa y es copropietario. Los beneficios se distribuyen a través de dividendos que paga la empresa a sus inversores.
Estructura financiera óptima
Si bien toda empresa o empresa, privada o pública, es libre de utilizar cualquier tipo de estructura, pero cualquier combinación aleatoria de deuda y capital no es preferible ni buena para una empresa en funcionamiento. El tipo de estructura que emplea una empresa afecta su WACC (costo promedio ponderado de capital) que afecta directamente la valoración de una empresa. Por tanto, es necesaria una estructura óptima para maximizar el valor de una empresa. WACC es el promedio ponderado del costo marginal de financiamiento para cada tipo de financiamiento utilizado.
La fórmula para WACC es
WACC = K e * W e + K d (tasa de 1 impuesto) * W d
- K e = Costo de capital
- W e = Peso / Proporción de capital en la estructura financiera
- K d = Costo de la deuda
- W d = Peso / Proporción de deuda en la estructura financiera
Por ejemplo: una empresa llamada ABC ltd. Tiene una estructura de capital total de $ 1 millón con $ 500,000 cada uno de capital y deuda. Tanto el capital social como la deuda tienen un costo. El costo de la deuda es el interés pagado, mientras que el costo del capital es el rendimiento mínimo que esperaría un inversionista. Suponga que el costo del capital social es del 12% y el costo de la deuda del 8% y la tasa de impuestos del 30%, por lo que el WACC de ABC ltd es
- WACC = .12 * (500,000 / 1,000,000) +. 08 * (1-0.3) * (500,000 / 1,000,000)
- = .088 o 8.8%
Algunos pueden argumentar en contra de la deuda sobre por qué usarla y pagar intereses sobre ella. Hay muchas razones para ello, como que una empresa puede no tener capital para financiar su actividad comercial y la financiará con deuda. Otra razón se debe al menor costo efectivo de la deuda que el capital social, lo que reduce el WACC, aumenta la valoración y amplifica ciertos índices de rentabilidad, como el rendimiento sobre el capital. Cómo el costo de la deuda es menor que el costo del capital se puede explicar con el siguiente ejemplo:
Suponga que una empresa necesita un capital de $ 100,000 para sus operaciones comerciales, por lo que una empresa puede emitir una deuda de $ 100,000 a una tasa de interés del 10% o puede diluir su capital en un 10%. Como se menciona y calcula a continuación, la empresa que sigue la ruta del financiamiento de la deuda paga un interés del 10% sobre $ 100,000 de $ 10,000 y obtiene una ganancia de $ 273,000. Considerando que la empresa que pasa por la ruta de financiamiento de capital generará una ganancia de $ 280,000 debido al costo de interés nulo, pero la ganancia neta atribuible al propietario sería solo $ 252000 ($ 280,000-10% * 280,000) ya que el propietario solo posee el 90% de la empresa El 10% es propiedad de otra persona debido a la venta del 10% del capital social.
Por lo tanto, el beneficio del financiamiento de deuda es mayor que el del financiamiento de capital debido al menor costo asociado con la deuda y también debido a su característica deducible de impuestos.
Una vez más, se debe tener en cuenta el riesgo financiero inherente que conlleva la deuda, no hay almuerzos gratis y, por lo tanto, el riesgo con la deuda también es mayor. Por tanto, el nivel óptimo de apalancamiento es cuando el efecto de mejora del valor de la deuda adicional se compensa con su valor que reduce el efecto.
Factores que afectan la estructura financiera
Varios factores afectan las decisiones sobre la estructura financiera. Algunos de ellos se explican a continuación:
- Costo de capital: como se mencionó anteriormente, la deuda y las acciones preferentes son una fuente de capital más barata que el capital y el enfoque de una empresa es reducir su costo de capital.
- Control: la equidad como fuente de capital tiene sus limitaciones. La dilución o venta excesiva de la participación puede llevar a la pérdida de poder en la toma de decisiones y al control de la participación en una empresa.
- Apalancamiento: la deuda puede ser tanto positiva como negativa. En el lado positivo, ayuda a mantener un bajo costo de capital, ya que es una fuente más barata que el capital y un pequeño aumento en las ganancias magnifica ciertos índices de retorno; en el lado negativo, puede crear problemas de solvencia y aumenta el riesgo financiero para la empresa.
- Flexibilidad: la estructura financiera debe organizarse de tal manera que pueda modificarse junto con el entorno cambiante. Demasiada rigidez puede dificultar la supervivencia de una empresa.
- Credibilidad y tamaño de una empresa: las empresas pequeñas o las empresas nuevas o las empresas con un historial crediticio negativo pueden no tener acceso ilimitado a la deuda debido a flujos de efectivo insignificantes, falta de activos y un garante faltante para la seguridad de un préstamo. Por lo tanto, puede verse obligado a diluir su patrimonio para obtener capital.
Estructura financiera vs estructura de capital
Algunas personas confunden la estructura financiera con la estructura de capital. Aunque existen muchas similitudes, existe una ligera diferencia entre ellas. La estructura financiera es un término más amplio que la estructura de capital.
La estructura financiera incluye fuentes de fondos tanto a largo como a corto plazo y contiene la totalidad de los pasivos y acciones en el balance. Considerando que, la estructura de capital incluye solo fuentes a largo plazo del fondo como acciones, bonos, obligaciones, otros préstamos a largo plazo y no cuentas por pagar y préstamos a corto plazo. Entonces, básicamente, la estructura de capital es una sección de la estructura financiera.
Ventajas del financiamiento de deuda
Aunque el exceso de deuda aumenta el riesgo financiero para la empresa, una deuda razonable tiene sus ventajas:
- El financiamiento de la deuda permite que el promotor y los propietarios retengan la propiedad y el control de la empresa.
- El propietario es libre de tomar una decisión como la asignación de capital o retención de ganancias, distribución de dividendos, etc. sin ninguna interferencia de los prestamistas, siempre y cuando se les pague a tiempo.
- A largo plazo, el financiamiento con deuda es menos costoso que el capital social, lo que reduce el costo del capital.
- Las obligaciones de deuda existen hasta que se reembolsa el préstamo, después de lo cual el prestamista no puede reclamar el negocio.
Desventajas del financiamiento de deuda
- Tiene que pagarse a intervalos de tiempo regulares en caso contrario, lo que puede provocar fuertes sanciones y una calificación crediticia más baja.
- La deuda se limita a las empresas establecidas, y las empresas jóvenes que se enfrentan a la escasez de flujos de caja en los períodos iniciales tienen dificultades para acceder a la deuda.
- El financiamiento de la deuda también aumenta el riesgo financiero para la empresa.
Ventajas del financiamiento con acciones
- Una empresa que sigue la ruta del financiamiento de capital no tiene la obligación de reembolsar dinero como en el caso de una deuda. Su riesgo y recompensas están alineados con el desempeño de una empresa. Si la empresa crece y obtiene beneficios, los accionistas tienen su participación en esas ganancias y si la empresa quiebra, el accionista pierde todo su valor igual a su participación accionaria.
- Las empresas jóvenes, recién formadas o no probadas pueden adquirir financiamiento de capital con mucha facilidad que el financiamiento de deuda debido a la falta de activos, historial crediticio, etc.
- El financiamiento de capital trae nuevos inversionistas a la mesa, lo que a menudo brinda orientación y asesoramiento de gestión para los propietarios existentes.
Desventajas del financiamiento con acciones
- El capital recaudado diluyendo la participación accionaria conduce a un menor control y poder de toma de decisiones sobre la empresa.
- Demasiadas partes interesadas con ideas diferentes pueden retrasar el proceso de toma de decisiones y plantear un problema en las operaciones comerciales diarias.
- El financiamiento de capital en comparación con el financiamiento de deuda es un proceso complejo y a veces costoso como en el caso de una OPI (Oferta Pública Inicial)
- El financiamiento de capital, como se explicó anteriormente, es costoso que el financiamiento de deuda, lo que aumenta el costo de capital.
Conclusión
La estructura financiera da una idea del apalancamiento y el costo de capital de una empresa. Un activo a capital, Deuda a capital, etc. son algunas razones que dan una idea de la estructura financiera. En los primeros años, muchas empresas pueden desviarse de su objetivo o estructura de capital óptima debido a la necesidad de fondos y, por lo tanto, pueden no pensar en las fuentes de los fondos.
Pero a largo plazo, todas las empresas avanzan hacia su objetivo o estructura de capital óptima mediante la cual se minimiza el costo de capital y se maximiza el valor de una empresa.
